本周市场表现如下：上证综指涨跌幅 1.60%，深证成指涨跌幅1.66%，沪深 300 涨跌幅 1.00%，创业板指涨跌幅 2.76%，中小板指涨跌幅 2.19%，申万国防军工行业指数涨跌幅为 4.12%。
和平稳定之保障，自主可控加速器。 受中美贸易谈判恶化以及对经济复苏担忧增加的影响，五月份市场以调整为主，上证综指下跌5.84%，深证成指下跌 7.77%。在此背景下，军工行业逆周期增长和自主可控特质凸显， 5 月跌幅仅为 1.57%,表现仅次于有色金属行业。我们认为，无论后续中美贸易谈判走势如何，对于军工行业而言，持续增长的确定性和对我国自主可控的贡献还有望进一步加大。主要是因为：一方面，大国之间博弈是持续和多方位的，强大的国防实力是和平稳定发展的根本保障，在仍存在明显差距的背景下，国防建设的力度有望进一步加大；另一方面，长期自力更生和持续投入下， 我国军工技术在诸多领域已达到世界先进水平，在军民融合战略下，军用技术的转化有望成为自主可控的加速器。 具体投资标的上， 我们推荐投资者关注自主可控方向的国睿科技、四创电子、航天电子等，以及国防建设受益方向的中直股份、中国海防、中航飞机等。
行业评级：推荐评级。 2018 年前三季度，军工行业实现收入、业绩的较快增长，验证了行业高景气周期的开启。展望 2019 年：需求方面，军队加快转型发展，装备需求持续提升；采购方面，军改不利影响消除，进入五年计划后半段，采购有望进一步加速；改革方面，国企改革、军工科研院所改制、军民融合等改革持续推进，行业发展红利不断。而美国对中国高新技术的封锁，有望加速自主化发展，基于上述判断，我们看好军工行业发展，给予推荐评级。
投资策略及重点推荐个股：基于军工行业受益装备需求释放和改革红利的判断，我们重点推荐以下投资方向： 1）推荐受益于军队转型发展对装备需求的核心总装和配套企业，重点推荐中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机、航发动力、中国海防、中航机电、中航光电、航天电器等； 2）推荐受益于国企改革和资产证券化，有望受益资产注入的企业，推荐中航电子、国睿科技、四创电子等； 3）推荐受益于军民融合国家战略、产业扶持政策的优质民参军企业，推荐高德红外、亚光电子等。
风险提示： 1）装备列装进度不及预期； 2）行业估值下行风险； 3）军费投入及军改进展不及预期； 4）国企改革及军民融合进度不及预期； 5）相关推荐公司业绩不达预期； 6）相关公司资产注入的不确定性； 7）系统性风险。
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