家电行业周报：空调零售需求回落，美的 4 月出货猛增

投资要点：

本周行情：本周SW家用电器行业指数降幅0.95%，上证综指降幅1.94%，家电板块跑赢上证综指0.99pct，本周涨跌幅在申万28个一级行业中排名第4位。

产业在线公布4月空调数据，内销回暖。4月空调总销量1770万台，同比+2.87%（内销同比+7.70%，出口同比-3.28%），前1-4月累计总销量5797万台，同比1.49%（内销同比+4.39%，出口同比-1.92%）。

分品牌看，美的4月内销大幅增长79.05%。4月格力总销量同比-8.74%（内销同比-7.69%，出口同比-10.53%），美的总销量同比+34.18%（内销同比+79.05%，出口+1.94%），海尔总销量同比-16.15%（内销同比-8.62%，出口-35.56%）。市场份额看，1-4月美的内销市场份额提升4.83pct至25.06%，格力份额-1.44pct至32.76%，海尔份额-1.81pct至10.33%。

4月零售端降幅扩大。根据中怡康，4月空调零售量同比-13.75%，零售额同比-15.64%；1-4月累计零售量同比-6.32%，零售额同比-7.64%。零售均价看，4月单月格力零售均价+5.58%，美的-8.72%，海尔-3.72%。零售端市场份额看，格力同比-4.37pct至33.39%，美的+3.99pct至28.71%，海尔+0.58%至10.92%。

美的内销大幅增长主要由于终端促销，均价降幅大于其他品牌，带动出货量大幅度提升，市场份额提升显著，根据调研得知，格力4月起跟进终端促销。终端需求看，年初至今处于波动状态，1月-4月单月零售量增速为-18.17%/-3.27%/+4.95%/-13.7%，目前看终端需求仍无明显复苏迹象，厂商促销也可见行业竞争状况不容放松。行业景气度看目前仍处于低谷水平，但长期看空调保有率为120台/户，根据每户2台空调推算，空调渗透率仍有60%以上的增长空间，长期成长性依旧显著。建议关注格力电器、美的集团.

风险提示：宏观经济下行，地产持续不景气，行业竞争加剧，出口贸易风险
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