计算机行业2018年报及2019一季报点评：营收稳步提升，关注高景气细分领域

营收稳步提升，一季度利润重回高增长。2018年计算机板块业绩出现好转，整体营业收入达到5194亿元，同比增长15.68%，较2017年增加约7.46个百分点，受资产减值损失拖累，同期归母净利润大幅减少，合计174亿元，同比增长率为-52.59%，与此同时，2018年板块内公司业绩分化情况进一步扩大。2019年一季度板块营收和净利润呈现了持续增长，一季度板块营收达到1073约亿元，同比增长10.83%。净利润方面，整体归母净利约为65亿，同比增长52.22%，重回高增长，其中非经常性损益产生了积极影响。

毛利率和整体费用率稳步提升。随着软件产业及云计算的崛起，计算机板块毛利率及费用率整体呈现上升趋势。板块毛利持续增长，2019Q1毛利增速与营收增速基本保持一致。费用端来看，计算机板块销售费用和管理费用逐年向上，2018年和2019Q1整体费用率上升约1个百分点。与此同时，工信部数据表明我国软件从业人员持续增长，工资水平不断提高。

多个子行业维持高景气。2018年工业互联网、自主可控与网络安全以及医疗IT景气程度较高，而在2019年一季度，人工智能、金融IT和医疗IT的业绩有着不俗的表现。从工业互联网板块近年业绩表现看，板块景气程度一直较高，国产化的工业互联网平台有着广阔的发展前景。从医疗IT板块近年业绩表现看，板块出现了拐点，以互联网医疗为代表的医疗IT创新业务商业模型已经逐步确定，盈利能力得到了增强，将为板块提供较大向上空间。。

行业评级及推荐个股：维持行业推荐评级。虽然2018年计算机板块利润端表现不佳，但板块整体的营收增长依然稳健，同时板块毛利率稳步提升，各项费用率也无大幅波动。我们认为，计算机板块基本面整体向好，且确定性较强，业绩分化加大情况下，部分细分行业有较大前景，建议关注细分领域：安全可控、云计算、医疗IT。重点推荐个股：能科股份、万达信息、恒生电子、绿盟科技、科大讯飞。

风险提示：相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、重点公司业绩不达预期。
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