医药生物漫谈第八十期：选择中报环比向好行业龙头加仓

中期反弹或将来临，选股兼顾中报业绩和避开灰犀牛

上周五全市场成家额3777亿，较前四个交易日大幅萎缩19%，预示着变盘信号快要出现。向上或向下，与中美贸易摩擦有很大关系。我们认为，无论向上或者向下，之后都将进入中期反弹过程。两国关系休克式疗法的可能性比较小，国内政策组合将对经济起到稳定作用。资金流向上，外资近期从消费龙头流出。从医药行业配置的角度，自上而下的选择越来越艰难，行业增速在放缓，市场也对细分领域龙头给出了估值溢价。临近中报和医保、带量采购的三季度，我们选择公司的逻辑要兼顾中报业绩和尽量避开灰犀牛。

选择一季报业绩不及预期伴随股价已充分调整的行业成长龙头

到目前来看，基本绝大多数消费龙头的估值都已经很高，经不起中报的低于预期。我们现阶段选择标的时候考虑，第一，一季报业绩不好、但行业和公司的长逻辑没有问题的，股价因业绩不好而还没有起来的值得中长期关注，我们选择了东诚药业（因原料药等收益确认时间点原因，一季度整体业绩不及市场预期，但从中报预告来看，上半年核药净利润增速上台阶，预计30%-40%，提升估值中枢）、康弘药业（受到中药和化药增长瓶颈，公司业绩年报及一季报不及预期，康柏西普最大适用症DME近期获批，将使康柏西普增速继续提升）、鱼跃医疗（家用医疗业绩稳定高速增长，一季度或是全年业绩低点）和开立医疗（彩超由于确认业绩时点原因一季报业绩不及预计，一季报是全年低点）；第二，一季报大幅超预期，市场对公司全年业绩期待很高的，阶段性有大机会的，选择了大参林（一季报大超预期，估值上向同行业靠拢趋势）；第三，行业标配龙头，眼科的欧普康视；血制品的华兰生物（血制品行业中高速增长，自上而下选龙头）、体外诊断的安图生物（化学发光高速增长，自上而下选龙头）；第四，机构少有预期差的公司选择康缘药业（低估值，银杏二萜内酯随医保放量而估值提升）。

风险提示：市场剧烈波动风险；新药上市不确定性风险
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