化工行业周报：油价下行，寻有业绩安全垫的个股

本周个股观点：

上周上证指数周跌幅 1.02%，沪深 300 周跌幅 1.50%，申万化工指数周跌幅 2.95%，跑赢沪深 300 指数 1.45 个百分点，上周涨幅靠前品种维生素 E（+5.26%）、环氧氯丙烷（+4.59%）、苯乙烯（+4.43%）、维生素 B5（+4.05%），跌幅靠前品种 TDI（-8.83%）、 PTA（-8.05%）、聚合 MDI（-7.33%）、醋酸酐（-7.27%）、 PET（-7.14%）等。

最新 WTI 油价 58.65 美元/桶，周跌幅 6.55%，布伦特油价 68.01 美元/桶，周跌幅 5.82 %。本周中东紧张局势依旧， OPEC 暗示将会延长减产协议，同时美国加大对委内瑞拉制裁，未来国际原油供给难有提升；但各主要国家最新经济数据不及预期，加上中美贸易摩擦前景不明朗，原油需求不振；美国能源信息署最新数据显示美国原油库存增加 474 万桶至 4.768 亿桶，升至2017 年 8 月以来最高，原油库存高企，市场对需求悲观情绪下，国际油价大幅走低。

受贸易摩擦影响，国内外贸订单减少，经济弱势下需求较为疲软，叠加油价下跌，主要化工产品价格震荡下行，目前部分化工白马估值约 10 倍，估值仍处历史低位，同时公司自身技术成本优势明显，行业低谷中仍有远超同行的超额利润，推荐万华化学、华鲁恒升：凭借先进的水煤浆技术及极低的期间费用率，华鲁恒升较行业平均水平拥有超 20 亿成本优势；万华化学完成整体上市，依托一体化，园区化优势，单套装置产能全球第一，成本优势明显。

上游资源行业以及处于进口替代过程中的高分子助剂行业受中美贸易摩擦直接影响较小，推荐国内萤石行业唯一上市标的金石资源，国内高分子助剂龙头利安隆。

农药行业周期性较弱，下游需求相对稳定，同时国内环保、安全高压促使农药行业中小企业退出，农药行业高景气有望持续。相关龙头企业产业链配套完善，技术成本优势明显，环保高压下保持满产满销，未来也将率先扩产，坐享行业红利，推荐菊酯、麦草畏龙头扬农化工，草铵膦龙头利尔化学。

风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化
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