关于新闻报道监管层拟提高权益类资产投资比例上限的点评：贸易摩擦下险资权益类投资上限提升撬动二级市场， ...

近日，新闻报道银保监会目前正在积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前30%基础上予以进一步提升。这是继年初以来又一次鼓励险资入市。截至今年一季度末，17.06万亿的保险资金体量中，投向股票和证券投资基金的金额为2.11万亿，占比为12.39%。

近年来，保险资金运用余额稳步增长。截至2019年一季度末，保险资金运用余额达170554亿元，较2018年末增长3.94%。银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资占比分别为15.36%、33.26%、12.39%、39.00%。以2019年一季度末的数据测算，保险入市资金每提升一个百分点，将直接带来1705亿资金增量，撬动二级市场。

机构投资者已形成公募、保险、私募和外资等多元化结构。截至2019年一季度末，险资持股市值达到23.01万亿，超过成为一般法人之后的第二大持股机构。权益类资产投资上限提高有望进一步提升险资在二级市场的话语权，尤其在贸易摩擦背景下发挥市场稳定器作用。

投资建议：近期受中美贸易摩擦波动的影响，市场出现常态化波动，需要密切关注。当前长端利率在3.28%附近（近期有所下滑），宏观经济方面受季节性等因素影响，新增贷款略低于预期，主要受非金融企业贷款下降影响；整体来看，4月信贷增量在一季度冲量后正常回落。受信贷减量和非标融资下滑拖累，社融低于预期，地方政府债持续多增但力度减弱。未来货币政策或较前期克制状态有所放松，也为股市营造较好的环境，保险板块有望继续享受正反馈效应，但仍需密切关注股市波动的影响。重点推荐中国平安（2019年一季度业绩增速超预期，50-100亿元回购彰显公司长期发展信心；2019Q1NBV增速有望居行业前列）；重点推荐关注新华保险（NBV增速在2018年下半年转正，带动全年NBV正增长，新业务价值率47.9%，大幅提升8.2pct，超出市场预期；差异化代理人策略及“以附促主”的产品销售策略初显成效，一季度公司实现总保费431.69亿元，同比增长9.5%，长险首年保费同比增长18%，业务结构不断改善；4月以来加大相关费用投入及代理人考核而有望保持保费增速领先地位）。推荐关注中国人寿（公司负债端和资产端均迎来利好，受“重整国寿”战略持续推进，2019Q1表现优秀，深蹲起跳后净利增速领先行业）；关注中国太保（2019Q1公司整体业绩良好，非车险业务增速良好，车险业务迎来发展机遇；寿险新单略显乏力，但转型效果值得期待，预计Q2会逐渐发力）；港股建议把握中国太平投资机会，人民币口径下EV同比+16.6%、NBV+1.7%（港币口径NBV-2.9%、EV+11.3%），NBVmargin36%，增速优于同业。个险新单+11%，其中长期保障型占比同比+8ppt至46%。NBV增速较上半年显著改善。投资端适时优化策略，投资收益好于预期。

风险提示：中美贸易摩擦波动风险；地缘政治风险；宏观经济波动风险；股市系统性下跌风险；长端利率下行风险。
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