一周市场回顾农业指数上涨 0.05%，跑赢沪深 300 指数 2.24 个百分点。
行业数据点评
根据搜猪网披露， 周日全国瘦肉型猪出栏均价 14.75 元/公斤，周环比不变，同比上涨 47.9%，周日全国仔猪价格 40.73 元/公斤，周环比下跌 2.9%，同比上涨 74.1%，周日猪粮比 7.44，周环比下跌 2.6%。根据鸡病专业网披露，周日山东烟台鸡苗开票价格 9.60-10.20 元/羽， 周环比涨 0.05-0.15 元/羽，周日山东烟台毛鸡价格 5.18-5.28 元/斤， 周环比持平。
投资要点
生猪养殖加速去产能， 非洲猪瘟疫苗短期推出无望， 继续推荐生猪养殖板块
① 去年 11 月开始， 全国带仔母猪淘汰现象严重， 这将影响 7 个月之后生猪供应， 此前我们预计今年 5-6 月猪价开始进入趋势性上涨阶段。 然而， 近期猪价仍以震荡为主，主要原因是广西等地非洲猪瘟疫情日趋严重，生猪抛售现象严重，当地生猪走私拖累周边省份猪价。
② 本周农业农村部公布数据显示，生猪养殖行业仍在加速去产能， 2019 年 4月全国生猪存栏量同比下降 20.8%，环比下降 2.9%，降幅较 3 月的 1.2%扩大；能繁母猪存栏同比下降 22.3%，环比下降 2.5%，降幅同样较 3 月的 2.3%进一步扩大； 4 月淘汰母猪屠宰量达 13.28 万头，环比上升 6.5%，同比增加 31.2%；4 月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为 1840.63 万头，同比下降 13%。此外，农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华在全球猪业发展大会时透露：非洲猪瘟疫苗研发面临很大困难，我国虽有技术、 人力和资金支持， 但非洲猪瘟病毒特殊， 研发需要运气，不排除始终无法研制出有效疫苗， 今年 8 月推出疫苗的说法属无稽之谈。 我们认为， 猪价上涨时点只是暂时延后， 2020 年春节前生猪价格可能涨至 25-30 元/公斤。
③ 温氏股份当前头均市值 6,912 元，牧原股份 8,921 元，正邦科技 6,414 元，头均市值空间有望大幅上修，我们继续推荐生猪养殖板块。白羽鸡产品价格稳步攀升， 提示禽链板块投资机会
2019 年第 19 周(5 月 6 日-5 月 12 日)父母代鸡苗价格 63.93 元/套， 周环比上涨1.3%；父母代鸡苗销量 70.63 万套， 周环比下跌 3.6%，同比下跌 14.7%。在产祖代种鸡存栏 75.37 万套， 周环比下降 0.4%；后备祖代种鸡存栏 63.58 万套，周环比上升 1.6%。 5 月 17 日白羽鸡产品价格 12880 元/吨，周环比上涨 1.02%。强制换羽在本轮周期中已无法大幅增加下游供给，白羽肉鸡行业将延续 2018年以来供需紧平衡格局。 2019-2020 年猪肉供给料将下降 25%-30%，由于禽肉是猪肉消费主要替代品，禽肉需求量有望大幅攀升 61%-73%，禽链价格或将再创历史新高。 此外，市场已基本消化祖代鸡月更新量偏高的负面信息， 6-7月新西兰也有可能再次技术性封关。
白羽肉鸡板块经历过两波大行情， 2011Q3 和 2016Q3 均是当轮周期盈利最高点，根据季度盈利高点年化， 2011 年民和、益生、圣农 PE 最高分别达到 11倍、 8 倍、 22 倍， 2016 年民和、益生、圣农、仙坛 PE 最高分别达到 26 倍、19 倍、 33 倍、 30 倍。我们预计本轮周期高点，父母代鸡苗、商品代鸡苗、鸡肉季度均价可分别达到 60 元/套、 12 元/羽、 1.45 万元/吨，对应目前民和、益生、圣农、仙坛 PE 分别为 3.9 倍、 4.2 倍、 6.1 倍、 5.9 倍，较历史估值高点仍有较大上涨空间，继续推荐肉鸡养殖板块。
风险提示： 疫病；销售价格不及预期
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