航空运输业2019年4月经营数据点评：10个千万级机场4月吞吐量负增长，三大航客运量增速处于低位

10 个千万级机场 4 月吞吐量负增长，三大航 4 月客运量增速创近期新低。除了去年 4 月数据高基数的原因外，还有如下原因： a、季节性因素导致部分机场需求延迟，五一假期调整使 4 月部分市场需求延迟至 5 月份。 b、临时活动或事件影响航班执行情况。如北京首都机场西跑道临时限制措施，东跑道外来物探测系统施工，以及重大保障因素导致飞机起飞架次同比减少 8.3%； 3 月国内投入运营的波音 737 MAX 停飞，航空公司调减了部分机场的航线航班执行。 c、极端天气增多，影响航班执行。

吉祥航空 19 年 4 月 ASK、客运量增速继续领跑上市航司。吉祥航空 2019年 4 月 ASK 增速 14.63%，虽然低于 18 年同期增速，但继续领跑上市航司。吉祥航空 2019 年 4 月客运量增速达到 18.48%，不仅高于同期公司ASK 增速，也高于其他上市航司同期客运量增速。

春秋航空 2019 年 4 月客座率环比继续下滑，同比依然改善。受制于机队扩张缓慢以及时刻限制，春秋航空 2019 年 4 月 ASK 增速仅为 7.89%，低于 18 年同期增速（ 22.40%），公司 2019 年 4 月环比下降 0.98pct，同比上涨 1.88pct，综合来看公司 2019 年前四月客座率比去年同期增加2.72pct，说明低成本航空需求的基本盘依然稳固。另外公司 4 月引进两架A320 飞机，未来供给增速有望恢复。

737MAX 复飞工作逐步推进，美国或在今年三季度实现复飞。波音发布关于 737MAX 取证和恢复运营的声明。根据目前事态进展，考虑暂时没有新的关键性问题暴露，我们判断美国或在今年三季度实现 737MAX 复飞。

民航局正式发布《关于统筹推进民航降成本工作的实施意见》。下调民航发展基金、降低机场收费、降低航空煤油价格等措施都能直接降低航司运营成本。根据历史经验，航司成本的下降，会有部分会通过机票价格下降让利给消费者。无论下降的成本归属是给航司还是乘客，都能给航司业绩带来正面贡献。

投资建议。上市航司 4 月运营数据较弱，但我们认为今年行业需求短期出现波动是正常情况，需求短期波动不是影响股价的主要矛盾，维持行业“增持”评级。

风险分析。经济下行影响航空出行需求，油价、汇率波动影响航空公司盈利，空难等安全事故发生降低旅客乘机需求
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