银行行业动态：理财子公司化，工行建行先行

2019 年 5 月 22 日，银保监会发布公告，批准工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业。

理财子公司推进进程超预期。从目前推进时间表来看，从获批筹建到获批开业，工行和建行工作分别只花了不到 3 个月和 4个月的时间，若进一步考虑监管审核时间则推进速度更快。此外我们预计其他银行的理财子公司也将在 6、 7 月份密集开业。理财子公司净资本管理等配套制度正在路上。制定理财子公司净资本管理办法是银保监会 2019 年工作的重点之一。在监管部门内部时间表上将在 2019 年上半年发布，我们预计近期就会出台。

综合化经营又添新成员，协同带动是关键。理财子公司不仅仅只是银行理财业务转型的承载主体，也是银行综合化经营的又一新成员。在获得理财子公司新牌照之后，商业银行如何在符合新规要求的情况下，发挥渠道端、客户端优势，并将其与现有集团资源联系起来，发挥协同带动作用，将会是未来较长时间内需要重新考虑的关键问题。以工行为例，其拥有众多子公司，基本原则是：“各有特色、各有侧重、适当交叉、相互补充”。

下一步银行理财子公司的工作重点。其一、培育建设投研体系，尤其是人才队伍建设；其二、加快净值化转型，创新产品设计；其三、建立集团协同机制，处理存量理财业务的整改。

对市场的影响。从短期来看，理财子公司设立初期，资产配置品种仍以固定收益类和现金管理类为主，但是随着权益投研能力的提升，权益资产的配置也将提高，对权益市场构成一定的利好。从中长期来看，银行理财子公司正式成立后，将进一步丰富机构投资者队伍，同时也将提高直接融资占比；流向权益市场的资金将稳步提高。同时将对银行板块的估值将构成正面的贡献投资建议。中美事件再启，但是其对实体经济的负面冲击和对银行股估值的影响程度将小于 18 年。对银行股观点：看好，更看好股份制，银行板块有绝对收益，个股上会有相对收益，板块估值有望从 0.8 倍修复到 1 倍。

中长期重点推荐：招行、平安、宁波、南京、浦发、民生；上海；常熟、吴江。
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