机器人行业研究周报：日本考虑限制出口机器人及人工智能，行业影响几何？

行情一览

指数行情：上周国金机器人指数涨幅 3.22%，国金机器人核心 20 指数涨幅4.24%；年初至今国金机器人指数涨幅 21.87%，国金机器人核心 20 指数涨幅 13.70%。

成交量/额：上周国金机器人指数成交量 18.63 亿股（环比-21.12%），成交额 205.34 亿元（环比-16.96%）；国金机器人核心 20 指数成交量 5.12 亿股（环比-26.66%），成交额 54.71 亿元（环比-22.20%）。

核心 20 个股表现：上周上涨个股 7 只，下跌个股 13 只。其中今天国际涨幅最高，达到 6.35%；今天国际年初至今涨幅最高，达到 53.39%。

行业点评

要闻：日本考虑限制出口机器人及人工智能， 2020 年之前实施日本将参考美国的 14 个出口限制领域，对今后出口限制对象详细调查，并计划在 2020 年之前实施。日本虽然不以中国为直接对象，但会根据美国动向，要在安全保障发生问题时能有应对的框架。（来源：《日经新闻评论》）

点评 1：日本机器人产业对中国高度依赖，限制出口概率低。中国是日本机器人出口最大的市场。 2018 年日本对华出口机器人 2261 亿日元，占比总出口 41.36%，占比总销售 30.37%，对中国市场依赖度极高，如果禁止对华出口，日本机器人产业将面临断崖式下滑。

点评 2：限制技术出口≠限制产品出口。日本限制出口的重心在于先进技术，而限制技术出口不等于限制产品出口。目前日本机器人巨头在华布局多是生产、销售，技术研发环节仍大都控制在日本境内，限制技术出口对日本巨头和国产企业合资有一定限制影响但不会很大。

点评 3：若大幅缩减对华机器人出口，影响有好有坏对国产机器人：利好零部件和本体，对集成商有一定冲击。日本限制机器人对华出口，国产接受度和需求会相应提高，最直接的利好国产核心零部件和本体。但对较多采购发那科、安川电机本体的系统集成商有一定冲击，需要时间转换本体供应商（ABB、库卡或者国产本体）。

对下游行业：对汽车、高端 3C 领域冲击较大，长尾行业影响不大。汽车、高端 3C 领域机器人本体多采用进口，发那科、安川电机等日系本体占比超过一半，因此限制对华出口对汽车、高端 3C 制造企业有一定影响。而其他很多长尾行业目前国产本体及集成商占据主导，替代方案充足，冲击不大。

投资建议

克来机电（汽车电子自动化龙头）、博实股份（石化化工自动化领导者）、埃斯顿（最像发那科的国产机器人巨头）、中大力德（国产 RV 减速器龙头）

风险提示

下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产 RV 减速器扩张不达预期、国产进口替代不达预期
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