匿名人员
2019-6-7 01:52
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2019 年 4 月全国住宅商品房销售面积 1.08 亿平方米，同比增长 2.7%，增速比1-3 月加快 0.9pct。
大中城市新房成交快于全国，符合我们今年 1-2 线销售回暖的判断。2019 年 4 月全国 30 大城市商品房成交面积 1579.72 万平方米，同比增长 24.33%。1-4 月成交面积累计同比增长 10.31%，增速比 19 年 1-3 月提升 5.18pct。分线看，一线城市成交数据持续向好，1-4 月累计同比增长 40.74%，二线城市成交数据自 3 月起持续回暖，1-4 月累计增速较前 3 月提升 6.76pct，但 1-4 月累计同比仍下滑5.20%。三线城市成交数据自年初以来保持稳中微升的趋势，1-4 月累计同比增长23.59%，较前 3 个月提升 1.42pct。
4 月 10 大城市二手房成交面积 751 万平方米，同比增长 39.57%。累计看，1-4月 10 大城市二手房成交面积 2039 万平方米，累计同比增长 14.50%。一线城市中，北京 3 月以来成交量明显提升，深圳 4 月开始成交额的累计增数下滑速度已明显趋弱。二线城市中，成都、厦门、苏州 3 个城市今年以来成交面积同比大增，而南京、大连、无锡 4 月二手房成交数据也明显改善。
年初精装修套数增长放缓 ，符合我们此前判断。2019 年 3 月 300 城市精装修住宅 12.24 万套，同比增长 36.00%。19 年 1-3 月精装修面积累计下滑 4.51%。18年全年精装修住宅 203.9 万套，同比 2017 年增长 60%。
家具零售额增长 4 月有所放缓。2019 年 1-4 月全国家具零售额 558 亿元，4 月家具零售额同比增长 4.8%，增速环比减慢 8.6pct。4 月家具社零额增速放缓，一方面受 4 月节假日同比减少两天，导致社零额整体有所放缓；另一方面家居行业 3 月促销活动较多，4 月是淡季，为 5 月促销做准备。
4 月家居企业在天猫/淘宝渠道线上销售仍比较活跃。虽然目前家居企业线上销售占比不大，但是销售增速仍可一定程度表征景气度，定制线上下单多为定金，可以反映量尺需求。欧派家居 4 月销售额为 4791 万元，同比增长 74.48%，2019 年 1-4月累计销售额 3.46 亿元，累计同比增长 66.28%；志邦家居 4 月销售额 1659 万元，同比增长 139%，2019 年 1-4 月累计销售额 6029 万元，累计同比增长 101%；索菲亚旗舰店 4 月销售额 4014 万元，同比增长 92.33%，2019 年 1-4 月累计销售额 1.52 亿元，累计同比增长 35.59%。芝华仕旗舰店 4 月销售额 4304 万元，同比增长 57.36%，2019 年 1-4 月累计销售额 1.49 亿元，累计同比增长 78.34%。主要原材料均价总体回落，MDI 价格春节后有所反弹。2019 年板材价格略有下降，18 厘刨花板均价 64.3 元，同比下降 1.2%，近三个月均价(截止 2019/4/30)为64.25 元，环比下降 0.44%。2019 年 MDI 价格相较于 2018 年大幅下滑，但今年春节后价格有反弹趋势，MDI 均价 22112 元/吨，同比下降 19.7%，近三个月环比增长 7.2%。2019 年 TDI 均价相较 2018 年近乎腰斩，2019 年 TDI 均价 14515元/吨，同比下降 49%，近三个月环比下降 19.3%。
19 年预计将经历业绩逐季改善和估值切换再次出现的投资机会。根据基于销售面积的交房模型预测，19/20 年交房面积同比增长 33%/17%，带来订单恢复，收入=客单价*订单数，18年行业下行时依托配套品和套餐促销，客单价依旧同比增长 10%左右，19 趋势延续。同时 19 年一二线新房、二手房成交数据都在回暖。投资建议：一季度筑业绩底，订单有望在 2 季度回暖，收入端伴随基数下降在 3-4 季度提速明显，同时 18 年因行业下行并无估值切换行情，19 年在行业趋势上行和 2020 年增速更高预期下估值切换行情或将再次出现。推荐【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】、【敏华控股】、【顾家家居】。
风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动
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