事件
5月24日,央行与银保监会联合公告，鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险，为保护存款人和其他客户合法权益，银保监会决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管并由建设银行实施托管，接管期限一年。
摘要
1、包商银行受宏观大环境和自身管理漏洞的内外打击。在宏观大环境上，截至2018年7月末，包头市不良率3.15%，内蒙古自治区不良率4.86%，在全国省、自治区和直辖市位于首位。在内部管理上，包商银行在经营审慎、信贷发放、客户识别等业务上存在诸多管理漏洞，并因此接连受到监管部门的行政处罚。
2、报表数据急剧下滑。营收和归母净利润自从17Q1开始增速大幅下滑至负值，不良率持续上升至17Q1的1.70%，较同期上市城商行平均不良率47bp；剪刀差为192.21%，若调至100%则不良率将从1.70%飙升至3.27%；截至17Q3，包商银行核心一级、一级和资本充足率分别为7.38%、7.38%、9.52%，均不满足监管要求的最低值。
3、被接管原因推测。我们推测随着内蒙古当地不良率高企，包商银行的资产质量承受巨大压力；而因为缺少公开发行资本补充工具，且大股东欲出售控股地位而不愿以定增等方式补充资本金而导致资本充足度指标持续小于监管要求且有恶化的趋势，导致央行与银保监会为控制信用风险和维护金融市场稳定将包商银行交与建设银行托管。
4、接管后的影响。对整体运营来说，由建行接手后包商银行整体业务将正常运营；个人储蓄存款本息有全额保障，接管前的对公存款和同业负债中5000万元(含)以下的部分，本息全额保障；5000万元以上的部分，由接管组和债权人平等协商。此外，央行和银保监会也将通过提供流动性支持、及时调拨充足现金、确保支付系统运行通畅等措施，保持包商银行正常经营。
5、银行业目前资本充足度水平和资产质量。从国内银行整体来看，资本充足度整体呈波动上升趋势，且资本充足度明显高于监管要求的最低指标，我们认为随着永续债及其他新型资本补充工具的出现，未来包括中小银行在内的商业银行，资本充足性仍将呈上升趋势。
不良率整体环比改善。截至2019年一季度末，行业整体不良率为1.80%，较上年末下降了3个BP。
关注类贷款环比下降13个BP。截至2019年一季度末，关注类贷款占比达3.00%，较上年末下降了13个BP，已经连续11个季度呈下降趋势，潜在不良风险已经大幅释放。
6、我们认为包商银行被接管属于银行个案，并不存在行业性趋势。包商银行主要因为资本充足率太低，信用风险严重，达到需要央行接管的程度；而建行全面托管后，在央行和银保监会的双重支持下，可以稳定储户情绪，展开资产重组，包商银行所有业务将继续正常开展，不会出现挤兑事件。另外，上市银行资本金充裕，资本充足度明显高于监管要求且未来随着各种资本补充工具将继续提升，且不良率在下降，潜在风险在降低，估值安全边界高，银行业整体不会受到波及。
7、投资建议：中美事件再启，但是其对实体经济的负面冲击和对银行股估值的影响程度将小于18年。主要原因：其一、政策对冲。双宽松政策将有效应对可能带来的冲击，其二、随着行业监管政策的实施，银行业不良率将更加真实，隐性不良消除，资产质量对银行股估值的约束力下降。其三、估值低，下行空间不大。目前老16家上市银行19年PB只有0.78，历史上，银行最低的PB是0.70倍。
对银行股观点：看好，更看好股份制，银行板块有绝对收益，个股上会有相对收益。
目前老16家上市银行19/20年PB为0.78/0.68，板块估值有望从0.8倍修复到1倍。看好的主要原因是：其一、货币政策仍将宽松；其二、宽信用有望在2季度实现；其三、地方政府债务问题的解决方案陆续出台。其四、基本面向上。1季度行业监管数据表明：资产增速回升，ROE回升，不良率和关注类占比都在降低。其五、金融供给侧结构改革推进提高资源配置效率，降低板块风险，更有利于中小银行。
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