匿名人员
2019-6-7 01:50
2973
0
市场回顾
本周沪深300上涨1.00%，创业板下跌0.11%，其中通信板块上涨0.75%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的的128支成分股本周内换手率为2.91%；同期沪深300成份股换手率为0.33%，板块整体活跃程度强于大盘。通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：汇源通信（33.98%）、贝通信（31.27%）、大唐电信（29.96%）、远望谷（22.75%）、奥维通信（21.69%）；跌幅居前五的公司分别是：ST新海（-14.87%）、鼎信通讯（-8.23%）、共进股份（-6.78%）、ST高升（-6.72%）、春兴精工（-4.06%）。
核心观点
全球5G商用进展符合预期，国内资本开支进入向上周期，关注H2预商用落地。5月底美国FCC结束了24GHz牌照拍卖，筹集20.2亿美元，加上1月28GHz拍卖收益，总计已达27亿美元，年底将启动37、39和47GHz频谱拍卖，说明2019年5G高频段商用将逐步落地成熟，韩国也在去年底推出了基于高频段的5G商用服务，基于高频段的FWA业务进展直追大部分采纳Sub6GHz频段国家。主要国家地区的C频段都已完成拍卖，产业链成熟度较高，预计H2可见商用局全面启动。国内方面，中移动2.6GHz产业链正在积极推动，进展迅速，预计年内能达到商用成熟度，三家运营商均已获得明确的试验频谱划分，可以认为基本应对了运营频谱范围，对于正式颁布牌照的期待已经淡化，预商用城市已经明确，对于重点关注H2落地进展。从运营商公布开支预期看，今年将触底回升，整体超过3000亿元，各省公司积极布局5G，我们认为实际建成的基站数将超出规划，部分体现在明年规模中，国内资本开支进入向上周期。
5G网络上游国内已准备充分，短期看终端射频前端和操作系统重点追赶方向。5月中美国以国家安全紧急状态为由，对包括华为在内的数十个企业和科研院校纳入实体清单，要求美国企业或采纳美方技术超过一定比例的外国企业不得向列举的实体提供技术、零部件和服务，掀起打击范围和力度空前的技术封锁。ICT领域的技术遏制，是国家间竞争的爆发点和延续，可以预见，严酷的外部技术封锁和市场压制将长期存在，很难有系统性缓解的因素出现。从5G网络建设方面看，作为龙头设备商的战略领域，已经在上游替代方案上有了十余年的储备，核心上游已经完成自主可控，技术处于全面领先，对于非核心部件也已有了去美国化方案，第一阶段5G建设不会因此受到阻碍。但对于即将在明年起量的5G手机，目前国内在射频前端技术上仍全面落后，短期难以集中突破，将以非美国替代性方案为主。禁止华为使用安卓，将促使国产移动操作系统快速追赶，有望在5G手机渗透窗口期获得突破。
5G作为开放网络平台的价值将重点体现在B端市场，产业和社会化应用实效将决定长期发展。5G区别于3/4G的核心在于明确定义了围绕物联需求的网络特性，启动了从C端向B端转换的网络新时代。现阶段eMBB满足的主要还是人联需求，对于差异化的B端需求，网络需要同时满足开放化和易用性。我们认为，统一的网络设备开放平台有望在5G达成，典型如中移动的ORAN正在推动该方向上的产业整合，网络设备有望逐步向白盒化方向过度，形成基于数据中心的通用网络设备产业链；与此同时，面向上层B端客户的网络接口将逐渐模块化，以高易用性适配各异的网络需求，由于产业客户需求专业度较高，模块定制化和通用化折中，对于网络资源软件化提出了很高的设计要求。我们认为，未来三年是5G网络与B端融合的关键时间窗，实际效果将决定5G长期发展。对应用场景有深刻理解并决心推动与5G融合的大型产业客户将有望迎来重大变革。
投资建议：建议重点关注小基站：京信通信、剑桥科技、中嘉博创；物联网模组与终端：闻泰科技、广和通、高新兴、移为通信、日海通讯、东软载波；智能控制器：拓邦股份、和而泰；边缘计算供应商商：网宿科技、浪潮信息。5G投资周期向上：烽火通信、中兴通讯和中国铁塔；高速光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛和天孚通信；天线和射频：通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通，终端器件：信维通信和麦捷科技。
风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、海外市场禁入风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险
查看PDF原文 |
|
|
|
|
|
|
转播
