光大食品饮料行业周报：路演反馈系列一：酱油行业的产品价格带布局及竞争现状全解析

本周专题：酱油厂商在线上的差异化竞争策略

本周周报我们以阿里系平台1000个酱油“宝贝”，22万单的销售数据作为统计样本，为投资者展示目前酱油厂商在线上的竞争格局。我们首先统计了阿里系平台包括搭售、组合销售、促销在内的1000个酱油“宝贝”，以销售单价为统计口径呈现各大厂商的价格分布情况；接着梳理了销售量超过100单的412个热门宝贝，将每个宝贝的价格统一换算成500ml/瓶规格的价格，进而比较不同价格带上各厂商的品类分布。

本周市场回顾：各市场指数均上涨，申万创业板涨幅为3.18%，食品饮料行业涨幅为1.19%，食品饮料各细分子行业中除黄酒及其他酒类外上涨，调味发酵品涨幅达5.71%；食品饮料板块估值位居全行业中上游水平，食品加工/饮料制造板块2019年动态PE为30/25倍。陆股通交易方面，本周伊利股份/贵州茅台/五粮液/洋河股份比例均出现下降；截至2019年5月31日，伊利股份/贵州茅台/五粮液/洋河股份陆股通持股比例分别为13.05%/8.21%/6.83%/6.82%，较上周分别变动-0.12pct/-0.18pct/-0.10pct/0pct。

各板块数据跟踪：习酒窖藏1988(52度)每瓶涨价100元，除五粮液和青花汾酒外，其他白酒品牌价格均出现波动；伊利线上旗舰店销售额降幅为20.62%，蒙牛销售额涨幅为149.59%，蒙牛销售额反超伊利115.6万；本周海天线上旗舰店销售额涨幅逾一倍，而厨邦线上旗舰店销售额略有下滑；本周大部分重点公司线上成交额有所上涨，顽皮线上旗舰店成交额涨幅较大。

成本端数据跟踪：仔猪、生猪价格上涨，猪粮比价下跌至7.69。玉米批发均价与上周持平，玉米现货均价上涨0.30%；国内小麦价格下跌0.57%，国际小麦价格上涨4.46%；国内大豆价格下跌0.08%，国际大豆价格上涨4.82%；国内豆粕/国际豆粕价格分别上涨5.59%/5.34%；昆明白砂糖/国际原糖价格小幅上涨0.20%/1.15%，柳州白砂糖价格下跌1.41%。浮法玻璃价格下跌0.71%，PET瓶片出厂均价上涨0.01%。

投资策略：白酒方面，年初以来估值修复推动白酒板块的超额收益，在预期修复的基础上白酒将进入动销跟踪和业绩兑现期，建议持续关注品牌力最强、春节旺季销售反馈较强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、具有一定消费刚性的中低端品牌，如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面，板块估值整理提升，涨幅相对较小的乳业龙头已经具备配置价值；调味品板块竞争格局最优、稳健增长能力强，重点关注经营管理机制边际变化的个股及行业龙头；其他建议关注春节动销良好、有自下而上经营改善的卤制品、休闲食品、保健品等细分行业龙头，如中炬高新/海天味业/伊利股份/洽洽食品/绝味食品/汤臣倍健。

风险因素：宏观经济下滑风险；企业经营风险；食品安全问题
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