匿名人员
2019-6-7 01:49
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液晶面板供需短期均衡，价格有望企稳略升：根据Vitsview的数据，2017年面板的过剩率为3.5%，2018年液晶面板的过剩率为2.0%，预计2019年三季度至四季度液晶面板过剩率有望下降至1%以内。展望2019年三季度，我们预计面板价格企稳的同时有望微幅回升，但是考虑到面板整体供需结构并没有明显变化，因此，判断面板价格的上涨幅度有限。32寸面板价格预计Q3上涨7美元至49美元；43寸面板价格预计Q3上涨7美元至92美元；55寸面板价格预计Q3上涨10美元至143美元。
供给端大陆份额提升，高世代线成为供给主力：2018年底中国大陆面板产能市场份额达到36.8%，超过韩国成为第一大面板生产基地。面板产线的投资依然属于重资本投入，一条8.5代线的液晶面板产线投资大约在300亿人民币上下，内地面板厂在政府的支持下投资意愿明显高于海外厂商。另外，从液晶面板产能增加的角度，新增产能基本来自于高世代线，2019年Q2-Q4新增产能主要来自于：惠科(HKC)滁州的8.5代线、华星光电(CSOT)深圳的T6产线以及夏普(SDP)广州的10.5代线。我们按照玻璃基板计算面板的产能，预计2019年液晶面板的理论供给有望达到264，227千平方米，同比增速达到11%。
电视需求平稳，大尺寸面板为增长亮点：在面板的需求端，电视是液晶面板产能去化的最大领域，占到面板产能消化的80%以上，全球的电视出货量也相对平稳，每年的出货量在2.2-2.3亿台之间。其次是监视器、电脑等。根据AVC数据，预计2019年全球电视出货可达227M台，同比增长O.g%。随着55寸、65寸电视销售占比的提升，预计液晶电视的平均尺寸未来将继续增大。电视领域“尺寸迭代”效应带动的大尺寸化也将驱动电视需求面积的增长。2019年全年液晶面板需求面积有望达到216，980千平方米，同比增速达到10%。
投资建议：需求端，下半年电视进入销售旺季，面板需求也将提升。供给端，主要新增包括惠科滁州8.5代线、华星光电深圳8.5代线和夏普广州10.5代线在内的3条8.5代线及以上的产线。展望2019年三季度，考虑到下游旺季备货需求，我们预计面板价格企稳的同时有望微幅回升，但是考虑到面板整体供需结构并没有明显变化，因此，判断面板价格的上涨幅度有限，预计面板价格第三季度整体上涨5%一10%之间。建议关注国内面板龙头企业京东方A和TCL集团（华星光电上市主体）。
风险提示：1）中美贸易摩擦走势恶化的风险：目前美国对自华进口2500亿美元商品加征25%关税，未来如果中美之间的贸易摩擦进一步加剧，会对产业链公司产生一定影响；2）电视出货量大幅下滑风险：电视作为液晶面板最重要的产能去化领域，如果出现销量大幅下滑则会对面板的需求产生一定的影响；3）技术风险：液晶面板是一个技术密集型行业，在产品线上因技术原因导致良率不及预期则会影响公司盈利。
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