建筑装饰行业动态：PMI回落生产减速，基建持续复苏，城投融资有望改善

5月制造业及建筑业PMI回落，经济仍面临下行压力

5月31日统计局公布5月PMI数据，其中制造业PMI为49.4%，回落0.7个百分点，近三月首次跌落荣枯线；非制造业PMI54.3%与上月持平。下滑原因主要有：4月起增值税下调，企业集中在3月采购透支后续生产订单；受贸易摩擦影响，出口订单下滑外需走弱；五一假期对生产造成一定影响。

基建持续复苏，在对冲风险方面仍有较大政策空间与弹性

2018年下半年至今发改委密集批复大量新开工基础设施建设项目（含较多前期储备项目），今年二三季度有望进入密集开工期，对基建投资形成较强支撑。中美贸易摩擦仍有不确定性，国内经济潜在下行压力亦未减退，基建投资作为稳增长重要手段和有效途径，在对冲经济风险方面仍有较大政策空间与弹性。

园区城投平台融资有望将改善，但整体利好有限

5月28日，国务院印发《关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》，积极支持符合条件的国家级经开区开发建设主体申请上市。我们认为该政策能在一定程度上改善城投融资状况，但国家级开发区城投平台占比有限，同时现阶段政策趋势仍以排查地方债务为主，因此该文件利好有限，后续仍需跟踪观察。

民营及小微企业融资再被强调，仍需政策及资金呵护

4月民间固定资产投资和私营企业工业增加值都相较国企有所回落，5月份中小型企业PMI继续维持在荣枯线以下，小型企业PMI大幅下滑，民营及小微企业仍需政策和资金呵护。

投资建议：当下时点，我们推荐精工钢构（装配式集成建筑龙头，装配率最高达95%）、鸿路钢构（预制钢构件龙头，产能扩张迅速、市场占比提升）、上海建工（综合实力强，长三角一体化需求旺盛）、中国中冶（全球钢厂及基建工程龙头，与五矿重组加速海外业务拓展）、中国核建（核岛建设领域龙头，有望受益于核电重启）。

风险分析：基建增速不达预期；PPP落地率及收益率不达预期；相关货币与财政政策不达预期；成本端上涨过快侵蚀利润。
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