军工行业周报：高自主可控行业优势显现

周观点与投资建议

上周（2019.05.20-2019.05.26）中信军工指数下跌1.1%，收于5515.56点，市盈率58。跑赢沪深300指数0.4个百分点，跑赢创业板指数1.27个百分点。上周受中美贸易局势紧张影响，军工作为技术高度自主可控行业受到较高关注，整体走势强于大盘。其中海格通信、景嘉微等军工信息化标的涨幅较大。军工行业因其特殊性，海外采购渠道常年受到制约，产品自主可控程度较高，订单确定性强，在当前较为紧张的国际局势下显示出行业比较优势。我们建议关注相关白马标的。

我们认为，军工行业进入到中长期配置阶段。1.行业层面：首先，军费作为国家对国防军工行业的基本投入，未来将持续稳定增长，行业长期具备较高景气度，板块周期性较弱；其次，国家在全球新常态下，强军需求凸显，核心装备采购、更新换代加速，训练强度及频率提高导致装备损耗加快，需求端推动行业加速发展。2.改革层面：“十三五”期间，军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后，相关资产有望IPO或注入上市公司，“十三五”后期到“十四五”，军工板块资本运作频率有望加快。

推荐标的

考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部，我们建议逐步加大军工行业配置，推荐关注：1.订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业：中航沈飞、中直股份；2.集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业：航发动力、航发控制；3.未来或有核心军品资产注入的中航电子、四创电子等。

风险提示

1.军品订单不达预期；2.改革进度缓慢；3军工板块估值较高。
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