化工行业周报：市场避险情绪攀升，选择具有护城河的优势龙头

本周个股观点：

上周上证指数周涨幅 1.60%，沪深 300 周涨幅 1.00%，申万化工指数周涨幅 0.74%，跑输沪深 300 指数 0.26 个百分点，上周涨幅靠前品种环氧氯丙烷（+11.76%）、丙烯酸乙酯（+9.09%）、维生素 E（+7.00%）、苯酚（+5.44%），跌幅靠前品种 WTI 原油（-8.75%）、有机硅（-7.69%）、纯 MDI（-7.67%）、液化气（-7.32%）、醋酸乙烯（-6.85%）等。

最新 WTI 油价 53.36 美元/桶，周跌幅 8.99%，布伦特油价 61.76 美元/桶，周跌幅 8.46 %。尽管 OPEC 减产协议有望延长，但美国能源信息署最新数据显示美国原油库存增加 474 万桶至 4.768 亿桶，升至 2017 年 8 月以来最高，原油库存高企，同时各国贸易摩擦不断，短时间内难有解决的希望，市场信心重挫，国际油价大幅走低。

中美贸易摩擦影响不确定性增大，主要化工产品需求疲软，短期难有改善迹象，叠加国际油价大幅下跌，成本面支撑较弱，国内主要化工产品价格承压下行。化工行业龙头企业凭借技术和规模优势，在行业低谷中仍将拥有远超同行的超额利润，并保持自身长期成长，目前化工白马估值约 10 倍，估值水平处于历史低位，可择优长期布局，推荐万华化学，华鲁恒升。

上游资源行业受中美贸易摩擦直接影响较小，同时国家加大对战略资源的管控力度，萤石行业长期“小，散，乱”的格局有望发生根本性的变化，行业集中度持续提升下，行业龙头将长期受益，同时内蒙古萤石企业因安全检查复产时间不断推迟，短期萤石供给紧张，相关公司业绩具有较大向上弹性，推荐国内萤石行业唯一上市标的金石资源。

农药行业周期性较弱，需求相对稳定，近年来环保安全督查使得不合格的中小企业不断推出，同时政府对农药项目的审批更加严格，环保投入到位，技术储备充足的龙头企业优势愈发明显，推荐菊酯、麦草畏龙头扬农化工，草铵膦龙头利尔化学。

风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化
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