钢铁行业动态：需求趋势不好，高成本难支撑价格

本周大盘结束5周下跌，本周上涨1.60%。钢铁板块跟随大盘，整周上涨1.98%。个股方面，管道和铁矿石个股领涨，由于方大特钢发生生产事故，大幅下跌5.40%，带动高分红的三钢闽光也下跌4.91%。高分红龙头股的下跌也预示着市场对于钢厂后续盈利的不看好。价格方面，本周螺纹和热卷现货价格分别下跌100元/吨和50元/吨，上海螺纹现货跌破4000元整数关口。期货跌幅更甚，螺纹和热卷主力期货分别下跌139元和101元。相对强势的原料也出现下跌，铁矿石周五价格已回落至100美元下方。从5月5日以来，螺纹现货累计下跌180元，而同期钢坯仅下跌30元，原料端的强势已导致钢厂盈利大幅下降。我们跟踪的螺纹吨钢毛利已从5月5日的817元下降至5月31日的444元。

和价格持续走弱相对应的是需求端的持续走弱。4月份的宏观经济数据除房地产外均不佳，5月份的PMI再次下行至50下方，至49.4。更高频的库存和成交量数据也限制，需求边际有所走弱。本周我的钢铁库存为1580.25万吨，环比上周下降13.94万吨。库存去化速度大幅下降。目前库存数据已高于18年同期。考虑到18年直至6月中旬库存去化速度仍较快，19年库存去化缓慢期来的较早。虽然高产量是导致这一情况的主要原因，但需求端在房地产仍一枝独秀的情况边际走弱还是值得警惕。我们预计需求会进一步走弱。

近期关于“高成本有望支持高钢价”以及“热卷现对抗跌将限制钢价下行空间”等说法较为流行。对此，我们并不认同。“需求决定方向，供给决定弹性”是商品圈的一个法则。即便房地产持续超预期，钢材需求再持续超预期的概率已很低，季节性需求亦到了走弱的时点。因此，价格看不到向上的方向。供给方面，由于仍然有利润，高产量短期内很难下降。虽然，铁矿石的基本面确实不错，但“螺纹决定整个黑色产业链大方向”这一判断还没有到发生改变的时点。铁矿石在之前一波大涨之后，短期再次上涨的动力已大幅减弱。展望6月，我们认为可能会出现现货加速下跌，带动期货、铁矿石价格下跌。整体上，6月钢价继续保持弱势，钢厂盈利继续受挤压，直至钢厂出现一定规模的减产才有可能出现大的转机。

钢铁股方面，整体缺乏机会，不再推荐铁矿石个股，建议重点关注特钢和钢管类个股，重点推荐大冶特钢、久立特钢和永兴特钢。另外，武进不锈、常宝股份和金州管道也值得关注。
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