通信行业业绩回顾：18年受中兴事件影响景气度下降，19Q1业绩修复初现。2018年通信行业收入20163亿元（+3.9%）,净利润1556亿元（-4.9%）；业绩下滑主要由于中兴通讯缴纳10亿美元罚金。19Q1通信行业收入3093亿元（+1.2%）,净利润131亿元（+109.1%），业绩修复初现。无线、物联网、统一通信、大数据等子板块业绩表现较优。
华为事件彰显5G重要性，短期华为供应链可控，长期有望驱动中国科技产业崛起。5G为大国博弈的重要方向，华为“实体清单”事件发生后，部分美国企业已停止向华为的供货和授权。我们认为：（1）短期华为备货充足，供应链可控；（2）中期我们将跟踪美国对于华为零部件、自研芯片、操作系统等供应链的政策变化；（3）长期华为事件将驱动国产供应链的确定性崛起，华为积极培育国内供应链将成为大势所趋。
5G：2019年无线开支大幅增长，5G为未来确定性趋势。由于中国和全球5G部署确定性未改，长期仍然持续看好5G产业链。19年电信业资本开支预计止跌回升，达到3300亿元（+4%）；无线侧资本开支1800亿元（+16%），其中5G投资约320~340亿元。5G总投资至少约1.2万亿元，投资占比最高的主设备、网络架构升级带来量价齐升的光模块和天线射频将深度受益于5G建设。
5G有望驱动IDC、车联网、物联网、会议信息化、网络安全行业快速增长。（1）IDC：5G部署将大大实现应用场景的拓展，IDC需求增加，而核心都市圈稀缺IDC资源意义重大。（2）物联网：NB-IoT、5G等网络技术的升级使得18年全球物联网连接数达到近9亿元（+72%），产业链成熟加速，万亿市场可期。（3）车联网：C-V2X技术将提升车联网性能，使得无人驾驶等低时延场景成为现实。（4）会议信息化：行业处于加速渗透期，网络升级将改善音频视频传输质量，助力相关企业构建设备+应用+服务的行业生态。（5）网络可视化：网络可视化顺应流量增长协议复杂度提升趋势，需求持续扩大，并已上升国家战略。5G承载带来增量市场，SDN化或促进行业集中度上升。
自主可控趋势渐起，北斗产业化和民用化有望加速。近期贸易摩擦、美国关闭叙利亚GPS信号事件，彰显国产卫星应用重要性。2018年，我国开启北斗三号全球组网，2019年预计发射8~10颗，全球覆盖持续推进，北斗三号性能有望显著提升。北斗军用领域订单从军改结束后开始修复，民用领域对北斗导航技术的关注度和应用程度正在提升。
投资建议。我们认为5G建设依然为长期确定性趋势，重点推荐主设备龙头中兴通讯、烽火通信，光模块龙头光迅科技。推荐受益于网络升级的IDC领域光环新网，会议信息化领域视源股份，网络可视化领域中新赛克和恒为科技。建议关注北斗领域华测导航、中海达、海格通信、华力创通，车联网领域高新兴。
风险分析：5G部署进度不及预期、贸易摩擦进一步升级。
查看PDF原文 |
|
转播
