生物医药行业周报：贸易战波谲云诡背景下，医药配置性价比提升

行业观点：医药产品不在美加征关税之列，内需属性突出。过去一周，中美贸易战持续发酵，对市场信心产生较大冲击，沪深 300 指数下跌 1.50%。医药是典型的内需拉动型行业，对外依赖度较低，具有很强的贸易战免疫属性，是在中美贸易摩擦中少数不受波及的行业，在贸易摩擦的动荡背景下，医药行业展现出优越的防御性。相反，中国对美加征关税范围包含了部分生物制品和医疗器械，有利于加速国产品牌的进口替代。

投资策略：市场避险情绪渐浓，医药行业配置性价比进一步提升。当前市场风险偏好呈下降趋势，避险需求提升。目前医药行业 TTM 市盈率仅 29倍， 2019 年市盈率 24 倍，处于合理水平。医药行业内需为主，结构持续优化，当前节点退可守，进可攻，配置性价比进一步提升。短期建议关注中报业绩确定性高增长品种，如东诚药业、京新药业等。中长期来看，行业仍以结构性机会为主。建议继续布局高景气细分领域龙头： 1）影像诊断产业链，包括影像设备、示踪药物、影像服务产业，其中核医学受政策红利放量，建议关注东诚药业、中国同福，碘造影剂产业链建议关注原料龙头司太立； 2）口腔医疗及相关耗材受益于消费升级，建议关注正海生物、通策医疗； 3）创新药储备丰富，或子公司具备分拆科创板条件的上市公司值得关注，如科伦药业、海辰药业、复星医药、北陆药业、丽珠集团等。

行业要闻荟萃：药典委发布药品标准提高项目；药监局批准临床急需境外上市新药；工信部公布第一批“小巨人”名单；一致性评价最新动态。

行情回顾：上周医药板块下跌 3.13%，同期沪深 300 指数下跌 1.50%；申万一级行业中 1 个板块上涨， 27 个板块下跌，医药行业在 28 个行业中排名第 24 位；医药子行业中，生物制品、医疗服务、医疗器械、化学制剂、医药商业、化学原料药和中药板块均下跌，其中医疗服务跌幅最小，下跌1.68%，医药商业跌幅最大，下跌 3.88%。

风险提示： 1）政策风险：降价控费等政策对行业负面影响较大； 2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能； 3）环保相关风险：医药制造企业，尤其是原料药生产企业普遍污染性大，环保要求高，若出现相关问题，则对自身有较大影响。
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