匿名人员
2019-6-7 01:49
1992
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市场综述： 上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、 -2.55%和-3.34%，传媒行业指数涨跌幅为-4.33%。细分到传媒各子行业来看，各子板块除迪士尼指数上涨 0.12%外均下跌，其中虚拟现实指数跌幅最高，为-4.43%。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为吴通控股（300292.SZ）上涨 28.86%， 金逸影视（002905.SZ）上涨 16.02%， 天威视讯（002238.SZ）上涨 12.87%。跌幅Top3 分别为金科文化（300459.SZ)下跌 16.47%、 *ST 天润（002113.SZ）下跌16.21%、 *ST 富控（600434.SH）下跌 13.89%。
爱奇艺、腾讯视频付费用户分别为 9680 万、 8900 万，流媒体的付费用户持续增长。 爱奇艺 2019 年一季度会员服务营业收入 34.45 亿元，同比增长 64.44%，主要由于公司的优质内容以及本季度的各种运营举措，订阅会员数量达到 9680万人，同比增加 58%，新增 940 万，用户订阅数的持续提升凸显出优质内容是刚需； 腾讯视频订购账户数 8900 万，同比增长 43%，主要驱动来自自制 IP 内容。 同时，迪士尼发布 2019 年第二季度财报，作为老牌内容方也在发力流媒体，将全面取得 Hulu 的控制权， 切入家庭电视大屏领域， 也将在内容上开始加码。 2019 年 5 月 15 日迪士尼宣布将从取得 Hulu 的“全面运营控制权”，即2024 年迪士尼将以至少 275 亿美元从 comcast 手中取得 33%的股份。
巨头间流媒体竞争白热化。迪士尼作为老牌龙头内容商叠加全球发行能力，面对 netflix，从轻敌到开始反击，迪士尼 2019 年拟推出自己流媒体 disney+，流媒体市场中头部企业虽出身不同，但争夺用户时间线下+线下共舞； 迪士尼在流媒体领域的发展远不及 netflix，短时间内提升自身竞争力的捷径即收购非一线梯队的选手，视频流媒体领域的竞争是属于头部企业间的数字游戏，其内容成本以及自制内容成本的压力也仅头部企业能承担。
从流媒体领域的付费，以及 OTT 端的付费数（IPTV 激活用户 1.7 亿户， OTT 激活用户 1.86 亿户） 提升均凸显用户对优质内容体验的刚需，伴随 BAT 在内容成本增长持续提升，对内容版权抬价行为有望抑制，也将利于头部企业的内容版权储备以及内容自制，可关注新媒股份、芒果超媒； 以及超高清视频产业链有望成为 2019 至 2021 年较为确定性的政策支持的主线， 进而推动从广电系到IPTV/OTT 再到内容端（生产、 运营、 集成、 播控），可关注贵广网络等。
可关注图书与电影。 2019 年 7 月 27-30 日中国书博会（推动全民阅读）召开，图书出版是文化产业的重要组成部分，书博会期间，将举办文化产业项目推荐等活动；本次书博会将新设中国数字出版“创新融合智慧未来”发展等主题；可关注新经典的（《人生海海》（进入开卷图书第 19 周畅销书榜单）、南方传媒等；电影爆款带来业绩弹性较大，可关注华谊兄弟主投主控的国产电影《八佰》。给予行业推荐评级。
风险提示： 1）游戏、影视等内容表现不及预期风险； 2）重点关注公司未来业绩的不确定性； 3）行业估值继续下行风险； 4）行业竞争及发展不及预期风险； 5）政策风险等
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