匿名人员
2019-6-7 01:49
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钢价继续震荡调整。Myspic综合钢价指数为148.56点，周环比下跌0.81%。本周初期，期现价格在产量高增长及需求转淡的谨慎预期下弱势回调，周中开始期货价格强势反弹，拉动现货价格止跌企稳，部分品种价格有微幅上调。本周高炉开工率微幅上升，供给端压力仍在，但我们从社库变化趋势看，长材社库去化速度依旧尚可，表明房地产、基建领域的强需求。预计后期环保限产对产量的即时影响与需求端环比变化情况之间博弈仍是主导钢价走势的主要因素，预计在确切的转变时点到来之前钢价多会继续震荡调整。
日均去库规模环比增加。本周社会库存继续下降，日均去库近7.3万吨，环比上周增加3.5万吨，去库规模好于市场预期。从细分品种看，本周螺纹钢、线材去库速度仍处于高位，中板、冷轧等社库规模不降反升。可见当下社库可以继续下降是终端房地产、基建等长材需求领域景气度依旧尚好，汽车等领域需求低迷致冷板等相关产品社库已开始进入回升态势。预计随着淡季的逐步临近，社库去化规模会逐步转弱，长材整体表现要好于板材，后期仍需继续关注产量及社库两个指标的相对变动，继而去推断供给与需求双方力量的博弈情况。
矿价强势上涨。本周受淡水河谷消息面继续发酵影响，铁矿石价格强势上涨，港口库存继续下降，贸易商心态高，降价出售意愿低，但钢厂态度相对谨慎，依旧是按需采购为主。短期内，钢厂在盈利回落的影响下对矿石采购的态度依旧偏谨慎，对矿价持续上涨带来压力，而当下铁矿石供给端收缩预期持续发酵，支撑矿价停留在高位。预计短期内矿价将在外部消息与钢厂采购之间进行博弈，短期内或以高位震荡为主，但长期看，随着钢材终端需求的阶段性回落，在钢价下调的背景下矿价难以长期维持高位，跟随调整是大概率事件，但幅度多会小于钢价。
产品吨铜毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，其中铁矿石、焦炭价格上涨明显，整体钢坯生产成本周平均值环比上升58元／吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格继续弱势调整，在成本增加的情况下，吨钢毛利值大幅下跌。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降144元／吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降90元／吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降104元／吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降77元／吨。
本周观点：本周在基本面上社库继续下降，长材表现要明显好于板材，预计随着淡季临近，需求转弱，社库会逐渐进入累库阶段。但需求端的阶段性转淡并不代表全年的预期，今年房地产数据表现依旧靓眼，基建投资增速温和回升，当下需求仍有较好的韧性且存在超预期可能。从股市上看，由于行业处于盈利回落周期，本轮调整钢铁板块相对市场调整幅度较大，但从钢企一季度盈利情况看，同比虽有回落，但符合预期，且有部分优质企业下调幅度较小，尽显内部经营优势。待企业盈利调整逐步被市场认可，且表现好于预期时，股价有向上修复的机会。反弹行情普钢标的建议关注：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类建议关注：久立特材、大冶特钢。
风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。
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