非采暖季错峰生产陆续公布，支撑淡季水泥价格
进入5月末，行业迎来传统淡季，各省市陆续公布今年非采暖季水泥错峰生产时间安排。本周辽宁省建材工业协会水泥分会发布文件，表示省内熟料企业应结合本企业实际生产运营状况于7月底前再适时安排为期一个月的错峰停窑；山西省工信厅和生态环境厅发布《关于2019年水泥熟料企业夏秋季错峰生产工作的指导意见》,要求全省所有水泥熟料生产线夏季和秋季各错峰生产20天，共计40天，数量上与去年保持一致，但时间上提前一个月。此外，此前还有河南、陕西、江西、浙江等多地已公布夏季水泥错峰限产时间安排，同时唐山、安徽等地受环保等因素影响区域管控仍在持续，缓解行业淡季供给压力，抑制价格下行幅度。
调整即布局优质企业的良机
我们贸易战对行情的扰动具有一定的不确定性，但行业分化前行，盈利向优质企业聚焦的趋势是相对确定的，同时现阶段：①地产基建需求尚可，供给控制仍在继续，淡季来临多地发布夏季错峰生产计划；②地产及基建需求若后续进一步企稳，现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看：
水泥行业：①全国水泥均价上涨，库存小幅增长，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为437元/吨，环比下跌0.08%，同比上涨1.71%。库容比为57.8%，环比上升0.94个百分点。价格下跌区主要是安徽北部、湖南长株潭、贵州和川渝等地，幅度10-30元/吨；价格上涨地区主要是河南和云南，幅度20-30元/吨，山西和山东报价20-30元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求因降雨天气和部分地区环保管控影响，环比继续走弱，企业出货减少5%-20%不等，受此影响价格继续走低；②近几年，水泥行业与其他周期兄弟行业相比的优越性不断被印证，盈利驱稳，杠杆走低，现金牛，分红率提升，中长期配置价值凸显。年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修，若宏观经济企稳迹象延续，中长期白马估值仍有向上修复的空间；推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；区域层面关注需求持续向好华北区域，推荐冀东水泥、金隅集团；
玻璃行业：①库存压力持续缓解，受供给增加影响现货价格承压小幅下行，部分区域现货价格有所抬升，本周玻璃现货平均报价为73.92元/重量箱，环比下降0.25%，同比下跌7.05%。玻璃库存环比降低2.54%，同比降低17.25%，本周新点火两条生产线，开工率环比上升0.54个百分点，对后期玻璃价格施加一定压力。②成本端全国重质纯碱市场价（中间价）1986元/吨，环比下跌0.35%。近期行业库存加速下行值得关注，我们认为主因贸易商补库所致，需求短期尚无明显改善，未来依旧期待业冷修潮，期待行业供求格局的中长期改善，期待再均衡，推荐旗滨集团、信义玻璃。
其他建材：①玻纤行业：近期市场需求逐步回暖，但前期积累的库存压力仍存，当下市场价格整体维稳运行，我们仍维持行业二季度末三季度初有望企稳的判断，推荐战略性建仓中国巨石；②其他小市值标的：推荐过去多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期，19年盈利拐点显现的国内五金行业龙头标的坚朗五金，以及玻纤棉及制品龙头，19年滤纸稳定增长，VIP芯材提供业绩弹性的再升科技。
风险提示：①供给侧松动；②宏观需求反复；③中美贸易摩擦升级；
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