匿名人员
2019-6-7 01:48
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投资要点：
市场回顾。上周钢铁板块周跌幅为 1.35%，沪深 300 指数周跌幅为 2.19%，跑赢大盘 0.84 个百分点，列申万全部 28 个行业第八。 板块个股中赛福天、永兴特钢、 三钢闽光涨幅靠前，分别上涨 13.16%、 9.63%、 7.46%， *ST 欧浦、 ST 抚钢、 上海钢联跌幅居前。
铁矿 1909 合约创下新高。 库存去速环比加快，在产量不断增加的基础上，短期需求有超预期表现， 4 月房地产数据依然保持上升态势，铁矿因供给减少预期影响涨幅最大，环比上周主力合约上涨 7.86%，焦煤、螺纹主力合约环比上周分别上涨 2.06%、 0.67%，热卷主力合约与上周持平，焦炭、动力煤主力合约分别下跌 0.21%、 0.57%。从持仓量上看，焦煤、铁矿、动力煤持仓大幅增加，持仓较上周分别增加 9.28%、 16.44%、 11.22%，螺纹、热卷持仓环比增加 2.02%、 2.19%，焦炭持仓环比下降 9.84%。
双焦库存维持高位， 铁矿港库持续下降， 钢材库存去速环比加快。 京唐港焦煤库存周内大幅累积 20 万吨，日照港炼焦煤库存累积 9 万吨， 焦化厂库存增加 11.46 万吨； 连云港、日照港焦炭库存分别累积 0.5 万吨、 4万吨， 天津港焦炭库存下降 1 万吨， 焦化厂焦炭库存下降 1.9 万吨。 铁矿石港口库存环比下降 124 万吨至 13222 万吨。钢厂方面， 全国高炉开工率为 69.06%，唐山高炉开工率降至 66.67%。 钢材社会库存下降 51.48 万吨，钢厂库存增加 7.99 万吨， 沪线螺采购量周环比减少 16.51%至 34650 吨。
钢厂利润回落。 钢坯周内下降 20 元， 双焦价格窄幅震荡， 铁矿、 废钢价格大幅上涨， 钢厂整体利润高位回落。 螺纹模拟毛利润为 462 元/吨；热卷模拟毛利润为 269 元/吨；冷轧毛利润为-207 元/吨；中厚板模拟毛利润170 元/吨。电炉螺纹模拟利润为 42 元/吨。
每周观点： 4 月房地产数据全面转好， 延续去年和今年 3 月强势表现，验证今年 1-2 月数据的下滑主要受季节和节日影响， 当前房地产用钢韧性仍存。 上周钢材库存去速环比略有加快， 进一步延后旺转淡库存去速放缓节奏， 市场预期有所好转。 成本端， 巴西 Gongo Soco 矿坑斜坡松动促使铁矿现货价格重回 100 美元/吨， 期货主力合约大幅上涨创下该合约新高，双焦库存维持高位但现货提涨氛围浓厚， 短期成本进一步抬高， 钢厂利润有所收窄。 从产业上看， 受益于环保和价格上涨， 铁矿、 焦炭个股相对蕴含更多机会， 而钢铁标的波段机会更可能出现在钢价回调之后以及板块盈利环比回升阶段。
投资建议： 当前行业的逻辑在于节后开工需求与已经充裕的钢材冬储之间是否能够形成供需缺口， 对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“ 同步大市”的评级。 建议投资组合：宝钢股份（ 600019）、方大特钢（ 600507）、华菱钢铁（ 000932）、 三钢闽光（ 002110）、 新钢股份（ 600782）。
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