匿名人员
2019-6-7 01:48
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本周家电板块跑赢沪深300指数1.2个百分点。本周申万家用电器板块指数下跌1.0%，强于沪深300指数2.2%的跌幅。本周天银机电（33.2%）、澳柯玛（10.3%）、银河电子（9.1%）领涨，科沃斯（-6.0%）、莱克电气（-6.0%）、荣泰健康（-5.4%）领跌。
数据观察：4月空调内销延续增长态势，假期错位导致社零短期波动
1）空调出货端：根据产业在线披露，2019年4月空调行业实现产量1778万台，同比增长4.4%，销量1770万台，同比增长2.9%，其中内销1039万台，同比增长7.7%，出口731万台，同比下滑3.3%。我们分析4月内销出货延续增长的原因主要包括：一是3月终端市场的促销活动，龙头企业主动参与竞争盘活了整个市场，企业备货的积极性更高；二是企业战略的调整。累计来看，2019年前四个月空调行业实现销量5797万台，同比增长1.5%，其中内销3224万台，同比增长4.4%，出口2573万台，同比下滑1.9%。
2）社零数据：4月社会零售商品总额为30586亿元，同比增长7.2%，增速环比下降1.5pct，同比下降2.2pcts，短期波动主要是受到节假日错位因素的影响，4月较去年同期减少2天假期。据国家统计局测算，剔除假期错位因素，4月社零总额同比增长8.7%，环比持平。其中，4月城镇消费品零售总额26259亿元，同比增长7.1%，同比回落2.1pcts，环比回落1.4个pcts；乡村消费品零售总额4327亿元，增长7.8%，同比回落2.8个pcts，环比回落1.6个pcts。4月家用电器和音像器材类零售额同比增速3.2%，增速环比放缓12.0pcts，同比放缓3.5pcts，增速回落明显。
投资建议：中国反制措施落地，家电龙头配置更为稳健
1）贸易战加码：中国反制对美商品加征关税。根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则，经党中央、国务院批准，国务院关税税则委员会决定，自2019年6月1日0时起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，分别实施25%、20%或10%加征关税；对之前加征5%关税的税目商品，仍继续加征5%关税。
2）投资建议：上周美国正式对2000亿美元的中国商品加征25%关税标志着中美贸易摩擦升级，本周中国发起了反制加税措施。贸易战后我们沿着两条主线推荐行业龙头个股：1）稳健组合：格力+海尔+苏泊尔。对美出口比例可控、具备较强风险转移能力的白电龙头格力电器、青岛海尔对美出口占收入比例低且均在海外拥有自建生产基地，有望通过产地转移规避贸易壁垒。同时，对美出口比例较小的小家电龙头苏泊尔受贸易战影响较小，出口以欧洲市场为主，未来有可能获得人民币贬值带来的汇兑收益。2）成长配置：老板电器+浙江美大+欧普照明。推荐以内销为主的厨电龙头老板电器和照明龙头欧普照明，年初至今地产成交回暖对业绩的支撑作用有望在下半年表现；集成灶龙头浙江美大电商发力+KA进店+经销商开店多点发力；此外建议关注经营出现拐点，渠道调整阵痛期结束，新产品开始放量的九阳股份。
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