10月份国内食糖供需格局将整体偏紧

（农产品期货网签约分析师严兰兰）
　　昨天中国糖业协会公布的2017/18制糖期截止9月底全国食糖产销数据显示，9月底各省累计库存约为94万吨，而去年同期为98万吨，因此对比来看2017/18榨季期末库存同比下降了约4万吨，加之当前国内外价差对进口加工糖不利，10-11月国内食糖供需格局将整体偏紧。
　　进入10月后，各机构国内食糖的调研都将紧锣密鼓展开，包括对南方两广、云南地区甘蔗长势、糖厂预期开榨时间以及北方内蒙、新疆地区甜菜收榨及生产等情况的调研，届时将会对新榨季产量做出更精准的预估判断。从目前笔者了解的情况看，市场对于内蒙增产的预期比较一致，增产量预估在20-40万吨之间，对于广西产量的预估相对模糊，主要是由于天气给甘蔗单产及糖分所造成的影响不确定。考虑到广西食糖产量连续多年超出全国产量的一半，在基数高的情况下，即使是甘蔗单产或甘蔗糖分发生较小的变动，也会给全国食糖增量产生不小影响，因此近期笔者认为市场人士对于广西调研的关注度会非常高。
　　据了解，市场普遍预估今年广西将较去年略微提前开榨，而北方糖厂的白砂糖集中供应也会出现在11月底之前，因近些年进入12月不久便会有大量甜菜糖仓单注册生效，注册成仓单的糖将延迟供应，因而综合判断国内白砂糖加速供应也会在11月份之后。国内白糖期货自9月25日反弹以来，截止今日共持续了9个交易日，最近两日价格虽有所回落，但反弹时间相对不足。总体来看，笔者认为11月下旬以前投机客户端尚可抱有做多希望，价格上涨的压力主要来自甜菜糖套保。至于套利机会，历年1-5合约价差走势没有明显的一般性规律，但下榨季是熊市的第三年，从过去两次熊市末年1-5合约价差波动来看，进入12月份后价差存在扩大的可能。
　　美国农业部（USDA）10月初公布了中、泰、澳及墨西哥四国的食糖半年报，数据显示这四国2018/19榨季糖产量预计分别为1080、1380、500、640万吨，同比上榨季分别增加50、-90、20、3万吨，同时USDA下调了我国进口量预估20万吨至400万吨，分别上调泰国、澳大利亚出口预估50、20万吨至1150、390万吨。合并以上四国的产量预估可知，新榨季之下这四个国家食糖产量变化不大，维持高产，全球减产动力主要来自进入榨季尾声的巴西和刚进入新榨季不久的欧盟。另外，中国进口预估下降，泰国、澳大利亚两国出口预估上升，显示新榨季来自这3国的贸易流压力将有所增加，其中市场关注最多的属泰国，有该国官员称其国内甘蔗收购价已经低至每吨700铢以下，政府拨款150亿补贴蔗农，但过低的甘蔗收购价可能还将会导致2019/20榨季的甘蔗种植面积出现下滑。
　　在贸易流方面，最近印度正式公布了鼓励2018/19榨季食糖出口的政策，计划出口500万吨糖，挂钩每吨出口糖的补贴约为146.3美元/吨，有研究和评级机构Crisil预估印度2018/19榨季仅能够出口300万吨糖，反映市场对于印度出口计划的担忧。另外，巴基斯坦因糖料种植面积下降，新榨季产糖量预估下降近百万吨，但在库存高企面前，榨季交替之际政府最终向糖业批准了100万吨食糖出口额度，但此次不再提供任何补贴。
　　再单独看看巴西，截止9月底中南部2018/19榨季已累计产糖2227.3万吨，同比减产706万吨，并累计出口糖1088万吨，同比减少519万吨，对比来看，9月底巴西中南部食糖库存同比约下降了200万吨，未来出口压力不会太大。考虑到巴西已进入压榨尾声，总统选举也将于10月底结束，未来巴西的国际糖市影响力将下降。综合来看，新榨季伊始国际市场焦点主要在干印度食糖出口、欧盟减产的确认以及泰国蔗农危机如何解决等方面。