匿名人员
2018-9-25 00:35
1790
0
2016 年，19 家样本上市煤企由资金净融入方转为净流出方
发债高峰为 2014 年，偿债高峰为 2017 年。截至 2018 年 8 月 10 日，A 股上市的煤炭业公司存续债共计 75 只，金额合计 1303.5 亿元。将该 19 家上市公司作为样本分析发现上市煤企发债高峰为 2014 年，发行 28 只债，总额达 731.28亿元，偿债高峰为 2017 年，偿债 31 只金额达 635.28 亿元。
2016 年上市煤企由资金净融入方转为净流出方。2014 年为行业融资高峰期，主因前期矿井建设投资额较高，企业现金流较紧张。2016 年需求改善叠加“供给侧改革”，行业景气度回升，煤价中枢高位下煤企经营效益改善，资金紧缺局面有所缓解，但到来的偿债高峰使得煤企从资金净融入方变为资金净流出方。
当前行业现金流状况好转，资产负债率下行。2016 年以来行业景气度回升，煤价中枢高位下煤企经营效益好转。煤企现金流逐渐改善，资产负债率下降。
信用债概览： 1-3 年内到期的债券余额占比最高，主要为地方国企债
1-3 年内到期债券余额占比最高。 截至 2018 年 8 月 10 日， A 股上市煤企 75 只存续债中， 1-3 年内到期债券 34 只（45.33%），余额合计 524.5 亿元（40.24%）。
AAA 评级债占比较高，企业（公司）债与中期票据为主要债券类型。不考虑无评级债，存续债中 AAA 评级债占比最高，余额合计 900.3 亿元，占比 69.07%。存续债以企业（公司）债与中期票据为主，两者余额占比达 84.56%。
上市煤企主要集中于山西等产煤大省，主要为地方国企。上市煤企主要集中在山西，陕西，河南等产煤大省。煤炭企业由于资源特性，多数为地方国企，仅中国神华、中煤能源和上海能源为央企，永泰能源及宝泰隆为民营企业。
如何从发债主体角度来衡量上市煤企信用债
结合七个角度综合衡量上市煤企信用债。如何挑选煤炭债，评判企业的偿债能力？可从以下七个角度综合衡量：1、发债主体煤质优良则具有资源优势；2、资源体量大更能享受周期上行期的价格红利； 3、 煤炭业务经营效益高能提高企业利润；4、煤企债务余额大预示后期偿债压力也较大；5、期限结构决定短期偿债压力是否较大； 6、 授信额度使用率体现后续能再通过发债进行融资的空间大小；7、相关财务指标体现企业的整体经营及偿债能力。
风险提示：
1. 基建投资不及预期，耗煤需求偏弱；
2. 下半年新增煤炭产能大幅释放，供给大幅上升；
3. 煤企经营不佳，偿债能力下滑。
查看PDF原文 |
|
|
|
|
|
|
转播
