煤炭行业周报：动力煤价格继续反弹，煤炭板块配置价值高

基本面

动力煤：本周秦皇岛动力煤价格继续反弹，秦皇岛 5500 大卡动力煤最新报价 627 元/吨，较上周上涨 9 元/吨。本周六大电厂日耗已经降至 70 万吨以下，库存可用天数升至 22 天，预计随着旺季临近尾声，电厂采购将会放缓，短期煤价继续上涨动力不足，但受进口减少预期的影响，电厂淡季去库存的动力不足，因此煤价下行空间亦有限，市场将继续维持高库存、价格高位震荡的格局，后续需密切关注进口政策的变化，如果进口政策不放开，下半年煤炭进口量回落将导致煤炭供求偏紧，煤价上涨。

焦炭：受汾渭平原第二阶段环保督察低于预期影响，尽管目前现货价格依然维持高位，但贸易商采购积极性降低，出货意愿增加，叠加期货价格下跌，短期焦炭价格继续上涨动能减弱。本周临汾地区下发《临汾市重点工业企业差异化生产管控方案》，临汾地区涉及焦炭产能 1575 万吨，如果按照严格按照文件要求限产，将影响日产 8000 吨左右，后续需密切关注限产的力度。

炼焦煤：本周产地炼焦煤价格继续小幅有涨，柳林低硫主焦上涨 10 元/吨，需求方面，焦企目前补库依然较为积极，而供给方面，受环保检查影响，山西大量洗煤厂被关停导致焦精煤供应减少，但从库存来看，目前焦企和钢厂的库存仍处于合理偏高的位置，对焦煤价格上涨形成一定的抑制。

重点数据

煤价：截至 8 月 31 日，秦皇岛 5500 大卡动力煤价格 627 元/吨，较上周上涨 9 元/吨；唐港山西产主焦煤库提价 1740 元/吨，较上周上涨 10 元/吨。

库存：截至 8 月 31 日，六大发电集团动力煤库存为 1519.87 万吨，较上周增加 58.83 万吨，库存可用天数 22 天；秦皇岛港煤炭库存 625 万吨，较上周增加 26.5 万吨。

海运费：截至 8 月 31 日，秦皇岛到广州运价（5-6 万 DWT）45 元/吨，较上周下跌 6.1 元/吨。

投资建议：

尽管目前中转点和港口动力煤库存处于高位，且随着淡季临近日耗有下降预期，但由于下游企业和贸易商所剩进口配额有限，进口减少预期将对煤价形成支撑，预计下半年煤价依然维持高位，煤炭上市公司业绩确定性强、估值便宜，具有较高的安全边际和配置价值。建议关注陕西煤业、中国神华、潞安环能。

风险分析：

政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电
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