匿名人员
2018-9-25 00:34
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行情回顾：上周医药生物指数下跌0.8%，跑输沪深300指数1.1个百分点，申万医药三级子行业中，除医疗服务外所有行业均表现为下跌趋势，其中医疗服务涨幅最大为0.3%，化学原料药跌幅最大为-4.2%。
行业政策：1）国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务》，以人民健康为中心，推动医改向纵深发展。《工作任务》围绕5项基本医疗卫生制度，坚持医疗、医保、医药三医联动，突出体现了在新形势、新挑战下改革的创新思路，有助于推动医改向精细化、制度化发展。2）2018年全国医改工作电视电话会议在京召开。中共中央政治局常委、国务院总理作出重要批示。会议提出：加快抗癌药降价、国家药品集中采购试点、完善基本药物制度以及强化监管等工作，挤压药价水分，确保质量安全。推进医疗服务价格、财政投入、薪酬制度等改革，加强医院管理和绩效考核，调动医务人员积极性。改革医保支付方式，强化基本医保、大病保险、医疗救助综合保障，防止因病致贫返贫。优化医疗资源配置，推进区域医疗中心、专科联盟建设，完善全科医生、家庭医生等基层人才激励机制，促进互联网+医疗健康和社会办医发展，为人民群众提供优质高效的健康服务。
投资策略：对于通过一致性评价的产品，国家层面将选择北京、上海、天津等11个城市作为试点实行带量采购，按照这11个试点地区所有公立医院各机构年度药品总用量的60%~70%估算采购总量；江西等多省提出同一个产品有大于3家以上通过一致性评价，没通过的停止销售。我们认为：通过一致性评价品种有利于实现进口替代及供给侧改革；但带量采购后降价为大概率，重点推荐0到1的通过一致性评价的产品。对于1类肿瘤创新药，非2017年国家重点谈判的39个产品，年内降价很可能落地，但由于外资原研药更贵，对国内仿制药影响较小。我们认为：从中报化药制剂业绩看，行业分化更加显著；行业龙头效应明显，近期龙头白马调整较多，19年估值切换后相对比较具有吸引力、低位时配置龙头最佳机遇。选股思路如下：1）创新药引领医药行业未来，重点推荐恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）、泰格医药（300347）、药明康德（603259）等；2）高端制药业享受一致性评价红利，重点推荐华东医药（000963）、乐普医疗（300003）等；3）生长激素持续高增长，重点推荐长春高新（000661）、安科生物（300009）；4）战略看多品牌中药，重点推荐片仔癀（600436）、广誉远（600771）等；5）看好高端品牌、连锁医疗服务，重点推荐爱尔眼科（300015）、美年健康（002044）等；6）有条件看多疫苗，重点推荐智飞生物（300122）等；7）药房领域，重点推荐益丰药房（603939）、老百姓（603883）等。8）国内按摩器具有巨大爆发潜力，重点推荐奥佳华（002614）等。
风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。
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