匿名人员
2018-9-25 00:34
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PCB: 5G 技术的应用会对通讯频段产生更高的要求，现有的带宽资源并不能满足 5G 高容量存储的要求，为了实现 5G 技术的应用，各国的频谱都在向 3GHZ 以上的频段进行延伸。频率升高使得射频前端元件数量大幅增加会要求 AUU 上使用面积、层数更多的 PCB 材料。另外，由于 5G 要求传输更加大量的数据， BBU内使用的 PCB 材料也要求更大的面积和层数。高频带宽虽然容量大，但其在空气中衰减较大，且绕射能力较弱，同样的功率下覆盖范围较之低频宽带会更小。为了保证足够的覆盖范围，必须增加基站的覆盖密度，这也就意味着在 5G 时代，需要建设更多的基站。换言之，高频高速的 PCB 材料会迎来更大的需求。重点推荐：深南电路、生益科技、沪电股份
半导体： 良好的竞争环境为中芯国际投资 7 纳米制程创造了非常好的环境。我们认为 14 纳米作为第一代 Finfet 技术，与 20纳米/28 纳米制程有着本质的差异。中芯国际目前已经完成 14纳米研发工作，研发资源加快投入到 7 纳米制程势在必行。今年 5 月中芯国际向 ASML 订购了一台 EUV，此次订购的 EUV 设备价值 1.2 亿美金，耗费巨资订购关键 EUV 光刻机表明中芯国际的 7 纳米制程计划已经在按照时间表稳步推进中。中芯 EUV 设备预计将在明年落地， 7 纳米制程研发将大大加速，我们认为晶圆厂的技术演进有利于带动国内设备厂商向 7 纳米制程发起冲击。 我们看好先进制程集中度趋于集中，竞争格局向好的趋势，建议投资者重点关注中芯国际及北方华创。
消费电子： 我们看好消费电子三季度的行情，电子白马估值处在相对低位，目前消费电子白马对应今年 PE 大都处于 15-20 倍的估值，苹果半年报的良好业绩让我们继续坚持看多消费电子，三季度 iPhone 供应链开始大量备货，相关零组件厂商进入旺季，业绩向好。另外看更远的未来， 5G 将带动全球手机一波大的换机潮。未来我们看好 5G 来临带来的整体智能手机换机潮。建议关注标的：信维通信、三环集团、顺络电子、东山精密、大族激光、欧菲科技、立讯精密等
被动元器件： 我们认为， MLCC 景气周期远未结束， 2019 年新增产能有限，主要应用于车用及工控等高端领域，但这些应用增速较快，因此新增产能不足于弥补产能缺口，我们仍维持之前的判断，涨价将持续到 2020 年。
LED：三安光电 LED 产业格局向好， 化合物半导体业务超预期。三安光电 2018 上半年实现归母净利润 14.36 亿元， 同比增长10.1%。 下半年 LED 芯片价格仍有下行压力，但竞争环境相比之前有所改善，一是去补贴、去杠杆大环境下，经营情况差的公司缺乏资金扩产，二是价格下行周期会导致小企业退出。 LED芯片产业格局将比之前更佳。
面板： 面板行业具有半导体制造的产业特征，具有极高的技术和资产壁垒，需要持续对先进制程进行投资，且一旦被其他企业拉开差距很难赶超。我们不用担心京东方和华星光电扩产对盈利产生的短期负面影响，价格下跌将使得日台的低世代产线停产，主要集中在 5-6 代线。一条生产线的生命周期的极限是16 年，日台有多条 5-6 代线投产于 2003 年-2006 年，在运行寿命将至以及降价双重影响之下，将停止生产或转作他用。我们认为，始于 2017 年中的面板价格下跌，将很好地打击韩日台面板企业，促使其低世代产线退出，以京东方和华星光电为首的大陆面板企业将统治全球面板产业，中国企业主导行业发展的时代即将来临。看好京东方 A 和 TCL 集团。投资建议：
1）首推安防行业：我们认为安防行业长期确定性较高，海康威视，大华股份作为龙头公司长期受益；
2）消费电子： PC 行业回暖，联想 PC 高端化明显，零部件降价有利于 PC 品牌厂的利润率的提升，强烈推荐联想集团 0992.HK3）关注优秀半导体公司回调机会：北方华创、兆易创新、扬杰科技、紫光国微、士兰微、 富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、中芯国际、三安光电等；
4） LED： LED 消费旺季来临，关注下游小间距、照明等应用扩张，推荐利亚德、 国星光电、艾比森等；
风险提示：行业需求下降，贸易战不确定因素，汇兑风险
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