轻工制造行业2018年中报总结：行业盈利符合预期，抓住机遇坚定做多

轻工制造行业2018年中报业绩基本符合预期，造纸较好增长延续，家居增速回落，包装行业回暖，四季度持续看好子行业龙头公司，包装行业拐点已显。

轻工制造行业中报业绩整体符合预期。2018年中报造纸行业如期较好增长，家居增速放缓，印刷包装行业回暖；其中，家居企业盈利出现分化，业绩超预期的企业主要集中在印刷包装行业及部分文娱企业，包括晨光文具、东港股份、顺灏股份、合兴包装等。市场表现来看，上半年轻工制造板块整体表现一般，轻工行业指数下跌19.5%v.s.沪深300指数下跌14.1%。

子行业盈利分化，家居行业放缓、印刷包装回暖。轻工行业1H18整体营收同比增长21.47%，净利增长11.97%；Q2营收增长22.5%，环比升2.22pct，净利增长13.64%，环比升3.72pct。其中：①造纸板块较好增长趋势延续，Q2收入、净利分别增长25.64%、32.78%，盈利能力仍稳定在2010年以来高位。②家具板块增速回落，Q2营收增长16.37%，环比回落5.25pct，净利增长4.18%；毛利率升至35.14%。③印刷包装板块营收稳增，盈利拐点基本确立，Q2收入、净利分别增长26.33%、38.52%。④文娱用品板块整体有所改善，Q2行业收入、净利分别同比增长32.81%、31.97%。

四季度建议抓住机遇，坚定做多，看好子行业龙头公司，包装行业拐点已显。近期轻工多个子行业经历了股价的大幅回调，我们认为龙头企业优势仍在，四季度轻工板块建议抓住机遇，坚定做多，精选优质成长：①造纸行业随着旺季提价展开，纸价小幅逐步回暖，持续推荐估值安全边际充足、海外布局领先的太阳纸业，建议关注产品、渠道增长驱动明确的中顺洁柔。②家居行业，龙头企业目前估值已回落至合理区间，成品家居行业格局更优，推荐顾家家居、敏华控股；定制行业竞争环境变化凸显马太效应，持续看好尚品宅配、欧派家居、索菲亚等。③印刷包装行业拐点基本确立，成本压力减轻，订单逐渐集中，企业底部完成增持、回购显示大股东信心，推荐奥瑞金、裕同科技、合兴包装，建议关注劲嘉股份。④文娱行业持续推荐竞争优势突出、盈利模式契合消费升级的晨光文具。

风险因素：原材料价格过快波动，宏观经济持续低迷。
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