匿名人员
2018-9-25 00:34
2015
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基本面短期回落，中期继续看好钢铁股估值修复，重点推荐华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、八一钢铁、南钢股份、三钢闽光、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份等。此外，受益钒价上涨的攀钢钒钛亦可重点关注。
高炉开工率回升， 库存延续下降。 跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降 19.6%；全国 237 家钢贸商出货量 15.7 万吨，周环比降13.7%，月环比降 10.2%。 本周唐山部分钢企完成前期减排任务，陆续复产。受此影响， 开工率有所上升， 其中， 全国 83.1%，环比升 0.2%；唐山 73.9%，环比升 8.3%。库存方面， 钢材社会库存 995 万吨，环比降 0.8%； 钢厂库存增加较为明显。本周期、现货价格均有所下跌，其中，现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-2.0%、 -2.0%、 -1.1%、 -0.2%、 -0.7%；期螺主力合约价格报 4086 元/吨， 环比跌 5.7%。原料方面， 相对强势， 62%PB 粉报 66.1美元/吨，环比持平；二级冶金焦报价 2515 元，环比涨 5.0%。跟踪的钢厂毛利跟随钢价回落， 其中，螺纹吨滞后毛利 1399 元/吨，热轧滞后吨毛利 1165元/吨。
提前限产预期落空叠加高炉复产，短期钢价回落。 过去两个月期、现货价格在环保限产持续催化下， 整体涨幅较大。而本周在唐山提前进行冬季限产预期落空以及唐山部分高炉复产消息影响下， 钢价短期展开回调。同时，本周钢厂库存增幅扩大也显示后期供给压力或将逐步回升。 目前时点， 旺季需求强度尚未被证伪，环保限产也未有放松迹象（本周末起， 临汾区域环保要求第一批钢厂已经陆续停产），而贸易商在恐高心态下，库存也整体维持低位。若需求如期启动，库存拐点信号确立，钢价逐步消化前期涨幅后，后期仍具备上涨基础。
中期继续看好钢铁股估值修复。 在基本面稳健背景下，后续业绩及限产预期有望形成板块上涨催化剂： 1）截至目前，Q3 行业平均吨毛利环比 Q2 提升 15%，预计 Q3 业绩整体环比提升 10-20%，同比则 70-80%。 2）汾渭平原环保督察持续至 11 月、长三角地区列入重点区域，以及采暖季限产预期也有提前反应的可能性。总体而言，短期的钢价及钢铁股回调，不改我们中期对板块估值修复观点。标的方面，基于估值及业绩确定性，重点推荐华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、八一钢铁、南钢股份、三钢闽光、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份等。 此外，受益钒价上涨的攀钢钒钛亦可重点关注。
风险提示： 中美贸易战对钢铁板块影响，宏观经济下滑等。
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