匿名人员
2018-9-25 00:33
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投资策略：本周上证综合指数下跌0.15%，钢铁板块下跌2.98%。周内受部分地区钢企复产影响，成品钢价回调，而铁矿价格表现较强。今年以来钢铁消费主要依靠地产强势对冲基建影响。虽近期政府重提积极财政政策更加积极，基建需求有望重启，但受到债务约束，抬升幅度有待观察。在下游需求偏平的情况下，价格前期修复高点。而八月之后再创新高主要依靠环保政策驱动，九月若没有继续限产政策，产量将有所恢复，价格受到供给压力也会出现阶段性调整，然而本轮周期没有进入大范围资本开支周期，产能增加有限，因此环保即使减弱，行业利润仍可维持高位。板块今年走势复杂，源于在地产支撑需求的同时增加市场对经济中长期隐忧，股票市场估值需要跨越周期，压制整体估值水平，主要机会来自于盈利的持续性触发板块的修复反弹，可以关注的标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。此外，近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端，而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑，供需偏紧驱动下钒价连创新高，攀钢钒钛作为龙头将充分受益，建议积极关注；
国内钢价：本周钢价下跌。钢价在经过前期连续一个半月的上涨后，本周开始出现弱势回调，整体期货回调幅度大于现货。本周末临近唐山地区大气污染排放攻坚方案限产政策结束时间尾声，部分地区已经陆续复产导致先前恐高情绪加速释放，钢价相应回调。当前市场关注点在于两方面，一是环保限产政策的延续与强度状况，二是“金九银十”在即，旺季需求何时开启。在秋冬季限产政策落地前，预计钢价短期处于弱势调整状态；
库存情况：本周上海市场螺纹钢库存22.44万吨，较上周减少0.31万吨，热轧库存27.5万吨，较上周下降0.05万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量994.64万吨，环比减少8.23万吨。本周社会库存虽继续小幅下滑，但主要集中在热轧库存的消化，长材类社会库存基本企稳，而厂库则出现明显累积。虽然低价资源存在投机性需求，但周内钢价弱势回调导致市场观望情绪增加，成交清淡，预计后期库存去化放缓；
国际钢价：本周国际钢价涨跌互现。美国地区钢价继续企稳，美国商务部29日发表声明称，当国内供给紧缺时，允许针对性地放松对韩国、阿根廷、巴西等国钢铝产品的进口配额限制，当前区域内需求较强，在政策优先保护国内产能情况下，预计后期钢价仍有上行空间；欧洲市场钢价以稳为主，随着旺季来临，中间及下游环节或开始进行补库，后期钢价或重新上涨；
原材料：本周矿价涨跌互现。河北地区66%铁精粉现货价格760元/吨，周环比上升10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格471元/吨，周环比上升1元/吨。普指数（62%）66.15美元/吨，周环比下降0.25美元/吨。本周日均疏港量周环比上升18.64万吨至281.82万吨，高炉产能利用率较上周继续回升0.13个百分点至76.54%，铁矿石需求较好。目前唐山地区是否继续限产尚不确定，但行业高盈利下铁矿石需求短期难以出现明显回落，加之港口库存连续下滑，预计矿价短期震荡偏强；
行业盈利：本周吨钢盈利均呈下跌态势，根据我们模拟的钢材数据，周内焦炭价格上涨使得钢材成本继续上升，而钢价出现一定程度下滑，行业吨钢毛利均呈下跌态势，其中热轧卷板（3mm）毛利下降51元/吨，毛利率下降至21.13%；冷轧板(1.0mm)毛利下降15元/吨，毛利率下降至11.51%；螺纹钢(20mm)毛利下降46元/吨，毛利率下降至26.57%；中厚板(20mm)毛利下降47元/吨，毛利率下降至17.90%；
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；环保限产不及预期。
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