海外经验，三产、居民用电与先进制造提供用电动能
用电仍可维持较高增速，三产、居民用电与先进制造提供用电新动能。对标海外发达国家，在类似我国当前发展阶段，用电增速仍可维持5%以上，且用电结构逐渐趋向二产、三产、居民用电均衡发展。美国历史经验表明，随着工业化向后工业化推进，二产用电贡献下降，电力弹性系数下行，电力核心动能由三产与生活用电提供。转型期制造业内部出现分化，传统高耗能制造业用电趋弱，先进制造成为制造业产值与用电支撑。
用电动能变更，地产主导转向三元驱动
三元驱动用电提升，增量用电均衡格局初成。2015年起，房地产固投增速与用电增速明显背离，传统地产主导用电逻辑不再，社会用电变为二产、三产与居民生活用电三元驱动。增量用电方面，二产用电贡献大幅下滑。2010-2017年二产贡献从79.83%下降至60.02%，三产/居民生活用电贡献分别由9.89%/9.60%提升至21.82%/16.13%。2018年前四月，三者贡献占比更是变为了51.15%/23.92%/23.64%，二产用电贡献与三产和居民用电合计贡献近似相等。二产独大格局改变，增量用电格局趋于均衡。
制造业内部分化，三产与居民用电驱动内核长期维持
制造业内部用电分化，三产与居民用电增势有望延续。制造业内部分化放大，四大高耗能制造业用电增速明显放缓，主因传统产品产量增速放缓叠加单耗下降；新兴制造蓬勃发展提供用电新动能。交运、商用、公共事业与信息产业四轮驱动三产用电提升，并将长期维持。城镇化推进背景下，收入提升与对品质生活的追求是居民用电提升的不竭动力。
三元驱动社会用电，电煤需求仍有支撑
电煤长期需求仍有支撑。我们在长期趋势与结构分析两个维度分别使用电力弹性系数法与分行业用电量法对“十三五”期间社会用电量进行预测。三元驱动作用下，全社会用电需求仍将保持较好增速，2018-2020年全社会用电量分别为67,808、72,162、76,149亿千瓦时，同比分别提升7.50/6.42/5.53个百分点。测算火电发电量分别为49,081、51,646、54,245亿千瓦时，同比提升7.84%/5.23%/5.03%。对应煤耗18.79、19.49、20.24亿吨，同比分别提升6.87%/3.70%/3.85%。电煤需求仍将保持较好增速，支撑煤炭行业景气。
风险提示：1.宏观经济大幅下滑；
2.能源利用技术变革速度大幅提升。
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