休闲服务行业周报：行业稳增长，估值有优势

上周（ 8 月 27 日-31 日）各大指数有所回调，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌 0.15%、 0.23%和 1.03%，周成交1357.15 亿股，环比增加 10.53%；成交额 13620.42 亿元，环比增加 7.64%，量能继续维持地量水平。上周 28 个申万一级行业指数涨跌不一，其中涨幅前 3 位的分别是房地产、休闲服务和国防军工，分别上涨 2.48%、 1.84%和 1.65%；跌幅前 3 位的分别是钢铁、建筑装饰和采掘，分别下跌 2.15%、 1.59%和 1.49%。上周休闲服务板块上涨 1.84%，跑赢沪深 300 指数 1.57 个百分点。

行业信息回顾： 1） 2020 年我国与“一带一路”沿线国家双向旅游消费或将达 1100 亿美元； 2）复星旅文分拆上市迈出实质性一步； 3）国有景区门票下调新政将在国庆前落实； 4）首旅如家上半年净利润同比增长 41%； 5）锦江股份 2018 上半年营收69.39 亿元； 6）三特索道上半年实现营收 2.67 亿元； 7）中国国旅上半年营收 211 亿元，免税业务收入 150 亿元。

2018 年上半年申万一级休闲服务板块总实现营收 649.92 亿元，同比增长 26.95%，归母净利润总额为 52.88 亿元，同比增长 30.63%，是目前 A 股市场业绩较为确定的板块之一，且估值已是近 3 年的历史低点，具备了一定的抗风险能力，因此我们认为当市场情绪进入冰点，板块龙头急剧下跌的同时也是配置的最好时机。中长期我们依旧看好周边游市场（中青旅、宋城演艺）、自然景区龙头（黄山旅游）、出境游龙头（众信旅游）及免税龙头（中国国旅）等。

风险提示：宏观经济意外下滑、相关行业政策低于预期、客流增速低于预期、自然灾害及安全事故等。
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