传媒行业周报（第35周）：网游总量调控政策推出，游戏行业监管趋严明显

投资要点：

本周传媒行业观点

或受A股中报业绩整体平稳增长影响，本周大盘的下跌态势得到显著遏制，其中上证指数下跌0.15%，沪深300指数上涨0.27%；本周创业板下跌1.02%，传媒板块下跌1.06%，在28个申万一级行业中排第27名。关于暑期档电影方面，由于优质国产内容持续供给，暑期档票房大盘小幅增长。根据国家电业局的数据，2018年暑期档，全国电影票房173.99亿元，同比增加6.74%。值得关注的是，国产电影竞争优势提升明显，国产电影上映数量占比由17年的89.0%下降到了18年83.2%，而票房占比由17年的70.3%上升至18年的75.6%。

我们建议继续布局业绩确定性较强、现金流稳定、具备成长逻辑的和监管超预期可能性低的院线优质标的和生活圈营销龙头，具体标的为横店影视、中国电影、金逸影视、幸福蓝海与分众传媒。

国家新闻出版署：将实施网络游戏总量调控限制未成年人游戏时间8月30日周四晚间，教育部等八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知显示，国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。

由于我国游戏市场集中度高（根据伽马数据，18H1国内TOP20手游收入358亿+，占比达56%）、市场规模由精品头部游戏决定（腾讯分别于2017年上线25款，而2017年手游版号发放数超过10000），总量调控政策本身对游戏市场规模与集中度影响有限。总量调控对游戏行业的影响仍需要等待政策细节出台才能判断，但严管理的趋势已经非常明显。中短期来看，我们对游戏行业持谨慎态度；长期来看，我们认为此次政策调整将会助于中国游戏厂商更专注于精品游戏的研发运营以及游戏出海。

传媒板块下跌1.06%，核心组合下跌2.44%

本周（8.27-8.31）上证指数下跌0.15%，创业板指下跌1.02%，沪深300指数上涨0.27%，传媒指数下跌1.06%，在28个申万一级行业分类中位列第27。本周我们的核心组合下跌2.44%。

具体标的表现如下：

光线传媒（-1.10%）、横店影视（-2.75%）、金逸影视（-3.74%）、中国电影（+0.46%）、分众传媒（-5.08%）

风险提示：外部政治经济剧烈变化风险；系统性风险；政策监管风险；票房不及预期风险；中报业绩低于预期风险。
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