匿名人员
2018-9-25 00:32
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常温奶格局加速优化，伊利远景日趋清晰。 8 月 27 日-8 月 31 日，食品饮料行业（-1.1%）跑输沪深 300 指数（+0.3%）。平安观测食品饮料子板块中，肉制品（+0.9%）、白酒（+0.3%）、高估值（+0.0%）涨幅最大，调味品（-0.5%）跌幅最小。尼尔森数据显示， 1H18 伊利常温液态奶份额较上年同期提高 2.4 个 pct 至 36.7%，与竞争对手份额差距从 6.3 个 pct拉大到 8.5 个 pct。虽然伊利短期费用投放大增，但坚持与竞争对手拉开差距的战略仍卓有成效，领先优势日益明显。往长远看，格局转换必然带来利润率显著提升，这比短期获取竞争波动的利润更具确定性及持续性。此外，伊利新成立健康饮品事业部及奶酪事业部，预示着新业务从试探转向发力，综合快消平台雏形显现。 综合看，伊利仍是战略性投资品种，短期虽然有费用阵痛，但长期成长路径日趋确定。
最新投资组合： 伊利股份(24%)、老白干酒(18.9%)、贵州茅台(13.7%)。伊利格局优势日趋巩固，费用率逐渐回落应是大概率事件，且多品类运作能力逐步得到验证，长期成长空间更广阔，股价低位或受资金关注。老白干作为河北王能在省内收割次高端红利，收购乾隆醉后促 100 元价格带产品利润率加速回归正常，且管理层等参加的定增预计年底解禁，公司动力十足，当前估值已低。茅台增速下行难避免，但一批价遥遥领先，穿越经济周期底气十足，仍是性价比突出的成长股。
本周热点新闻点评： 1）8 月 27 日， 据酒业家， 山西汾酒汾牌价格价格委员会发布汾酒系列酒调价通知，价格调整自 2018 年 8 月 24 日起执行。汾酒此次调价有利于发挥公司品牌的引领作用，促进汾牌系列酒良性、健康的运营发展。同时缓解原材料上涨而带来的成本压力。 2）8 月 28 日， 农业农村部新闻办公室发布内蒙古自治区乌兰察布市兴和县发生一起牛 O型口蹄疫疫情，此前在 8 月 18 日已出现疑似发病牛 36 头，死亡 12 头。疫情发生后，当地有关部门按照要求已经扑杀 100 头发病牛和同群牛，全部病死和扑杀牛均已无害化处理。目前疫情已经得到有效控制，预计不会产生大规模范围内的影响。 3）8 月 30 日，据酒业家，白酒行业 18 家上市公司半年累计营收超过 1000 亿，达到 1044.08 亿元，累计净利润达到352.88 亿元，且 18 家白酒公司除去金种子之外均实现正增长。白酒行业18 年上半年业绩体现出了营收和净利润增速明显加快，百亿酒企阵营大规模扩容，高端酒、次高端酒发力带动净利润的高速增长以及拥有大品类优势的酒企实现更快增长等特点。
风险提示： 1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓； 2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险； 3、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。
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