行情回顾： 传媒行业， 上周 SW 传媒下跌 1.20%，跑输沪深 300 指数 1.48 个百分点。分子板块看， 互联网传媒下跌 0.09%、文化传媒下跌 0.95%、 营销传播下跌 3.70%。 教育行业， 上周 A 股教育服务指数（ 882574.WI）下跌 0.22%，跑输沪深 300 指 0.49 个百分点；港股教育指数（ 887671.WI）下跌 2.62%，跑赢恒生指数 1.84 个百分点；美股教育指数上涨 1.27%，跑赢标普 500 指 0.33个百分点。
行业要闻： 1） 国家新闻出版署：实施网络游戏总量调控； 2） 腾讯音乐将于 9月 7 日美股公开申报， 10 月 18 日正式上市； 3） 映客上市后首份财报：利润达4.09 亿元； 4） 哔哩哔哩 2018 年第二季度财报：净亏损 1060 万美元 同比扩大；5） 抖音推出“政务媒体号成长计划”，打造正能量传播爆款； 6） 暑期档 171亿票房破纪录，药神和西虹市首富 56 亿。
公司动态： 【视觉中国】 公司披露 2018 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入 48,156 万元，同比增长 25.84%；归母净利润 1.37 亿元，同比增长 43.26%。【光线传媒】 公司披露 2018 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入 7.2 亿元，同比下降 29.96%；实现净利润 21.1 亿元，同比增长 426.05%。 【万达电影】 公司披露 2018 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入 73.67 亿元，同比增长 11.38%；实现归属于上市公司股东的净利润 9 亿元，同比增长 1.46%。【奥飞娱乐】 公司披露 2018 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入 13.95亿元，同比下降 21.58%；归属于上市公司股东的净利润 1.03 亿元，同比下降23.8%。【分众传媒】 公司披露 2018 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入 71.10 亿元，比上年同期增长 26.05%，归属于上市公司股东的净利润为 33.47亿元，同比增长 32.14%。楼宇媒体依然是分众最重要的收入来源，占到了上半年营收的八成以上。
投资建议：
1.游戏方面， 国家新闻出版署针对教育部等八部门印发的《综合防控儿童青少年近视实施方案》 ，提出： 将对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。加速中小厂商出清，行业精品化趋势凸显： 游戏版号审批自今年 3 月暂停，目前积压待审批产品逾 6,000 款，其中同质化产品众多，尤其是棋牌类游戏。 目前尚不清楚总量控制的具体数量和细节， 总量调控可能导致游戏产品总数下降， 短期内可能对游戏行业情绪和业绩压力， 但长期按， 游戏版号更显稀缺，游戏精品化、长周期运营成为必然，游戏产业长期趋于集约化、专业化。行业去芜存菁趋势下，产品价值将进一步凸显，对既有厂牌生态产生强化，研发大厂对渠道的议价能力提升，市占率及分成比例有望提升。
行业加速整合趋势明显，大型上市公司受益： 我们从 2017 年三季度起认为传媒行业供给侧改革帷幕徐徐拉开，我们看好具有龙头地位的公司如腾讯、网易、完美世界等，另外，国内的总量控制可能使得中小游戏厂商选择出海发行，利好游戏海外发行商，如游族网络、宝通科技、三七互娱等。
2.影视方面， 暑期档落幕，国产片票房占 7 成。 2018 年暑期档票房合计 171.7亿元（ +5%），达历史新高，其中国产片票房 123.9 亿元（ +15%），占比 72%。暑期档我们迎接了《侏罗纪世界 2》、《摩天营救》、《的士速递 5》等好莱坞大片，但暑期档进口片票房自 2016 年以来呈下滑趋势， 观众对视效感官类大片的热情减退，更注重影片故事性。 今年暑期档票房 TOP10 影片中，国产片平均评分 6.58，达近五年新高，可见国产品进入了口碑、票房双丰收的佳境。 （数据来源：艺恩数据） 影视行业供给侧改革下，头部内容受益，建议关注电影内容头部制作方光线传媒。
风险提示： 影视、游戏等内容表现不及预期、 教育行业估值下修的风险、 行业整体下行风险、 政策风险、 商誉减值风险、 流动性风险、 市场变动的风险
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