运输行业周报：从《电商法》看对快递行业影响

在油价走高、贸易摩擦频频的国际局势背景以及去杠杆防风险的国内政策环境下，我们倾向于认为行业的投资机会来自： 1）长周期维度向上确定性高，叠加短期催化的弹性标的； 2）低估值、高安全边际的配置型标的。近期，建议关注汇率反弹和中报风险释放完毕的航空投资机会。

快递：基于运营效率与新业务卡位的二维选股策略。考虑到当前快递行业尚未摆脱同质化竞争的困局，具备运营效率与新业务卡位优势的公司有望胜出。我们推荐成本效率占优、市占率持续提升的韵达股份，大件快递进入收获期的德邦股份；建议关注申通快递、圆通速递基本面改善带来的估值修复，以及多元化布局领先、估值回落后配置价值显现的顺丰控股。

防御性配置：优选机场、铁路、公路。以相对收益作为目标的投资者，可以在高股息率的铁路、公路行业寻找投资机会，以低风险、稳收益作为目标，推荐大秦铁路；同时，可以配置资产负债率低、现金流充裕的机场板块，建议关注上海机场。

航空：由于人民币贬值，航空股大幅回调，估值已经处于历史低位。随着供给控制趋严，市场化改革不断推进，票价弹性逐步显现，收益有望持续改善，建议持续关注航空股。 2018 年油价和汇率等外部因素的极端变化，掩盖了多重利好带来的业绩弹性，但 2019 年油价和汇率的负面影响或将减弱。推荐资源优势明显的中国国航、边际改善显著的东方航空及效率持续提升的春秋航空，建议关注弹性较大的南方航空和上海市场占比高的吉祥航空。

海运：中期复苏趋势确立，短期催化迫近。油运行业周期底部已然确立，中长期复苏动力来自： OPEC 增产启动，运力增速下行，美国原油出口增加。 8、 9 月份是油运淡季，也是年内运价低点，是左侧投资较好的窗口期。随着后续原油贸易商补库存、伊朗制裁事件发酵和 4 季度的旺季催化，运价有望实现反弹。
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