金融同业部金融市场月报

一、资金市场概述

8月资金面表现平稳宽松，主流机构融出各期限资金，资金供给充裕。交投主要集中在隔夜及7天等短期品种，减点融出的现象比较常见，跨月资金的需求在月末有所增加，整体融入

难度不大。

1、公开市场操作情况

8月央行共开展7天逆回购4次，共计3000亿，利率2.55%。15日和24日分别开展4460亿和1490亿MLF，期限均为1年，利率持平于3.3%。16日和27日分别开展1200亿和1000亿3个月国库现金定存，中标利率分别为3.7%和3.8%，16日国库现金中标利率与上一期持平，27日国库现金中标利率较上期上行10BP。综合到期情况，全月净投放资金2455亿元。

2、同业存单

8月，市场共发行存单2878期，总发行量19939.8亿，月末余额8.94万亿元，较上月减少0.13万亿元。存单市场上半月表现清淡，但随着资金面的持续宽松，从月中开始需求方买入积极性逐渐提升，发行方借机下调发行利率，但依然不减投资方的投资热情，整体交投依然火热。至月末，股份制1个月发在2.55%，降5BP；3个月发在2.85%，降15BP；1年发在3.5%，降25BP，利率曲线进一步下行。

3、同业存放

8月，存放市场整体维持偏宽松的格局，特别是月内到期的超短期品种供给充裕，仅在中下旬集中缴税期间资金面宽松程度短暂收敛，宽松势头一直持续至月底。价格方面，短期品种在月初即经历了一波快速下行的走势，股份制吸收价格降至1.8-2.0%，成交在2.1%，14天在2.3%左右也有大量供给，1个月也不超过2.5%。截至8月底，7天品种需求多在2.0-2.3%，14天和1个月需求在2.4-2.5%区间。跨季的2个月和3个月品种主力需求报在2.8-2.9%，且市场对该期限的价格分歧较小，基本不存在信用利差。长期方面，月初6个月的市场需求多在3.1-3.2%，1年期股份制需求在3.2%左右；月中量价齐升，股份制存入多在3.5-3.6%，城商在3.5-3.8%，上行30BP左右；随着月末临近，机构的长期资金需求逐渐被满足，需求明显减弱，价格小幅走低，股份制6个月的存入报价在3.15-3.3%，城商行在3.4%左右，9个月、1年品种股份制和大城商存入价格多在3.4-3.5%，部分小城商行报在3.7-3.8%。二、资产方面1、同业资产8月在央行中性偏宽松的货币政策以及财政部更加积极的财政政策双重鼓励下，金融市场利率持续下行，引导同业资产收益率阶段性下降。不过下旬随着金融市场利率超调后回升，同业资产收益率企稳。具体看，公募ABS市场方面，8月共发行了57只ABS（含ABN），数量较上月增加6只；发行总额1353.71亿元，较上月环比增加了56.6亿元，环比增幅4.36%；发行场所方面，银行间22支（含ABN）、956.67亿元，交易所35支、396.04亿元。发行利率方面，1年期的银行间CLO产品区间在3.7-4.2%（下降约50BP，较上月环比，下同），2年期以上发行价在4.2-4.6%（下降30BP）；企业类ABS1年期发行价总体区间在4.85-6.0%（下降约30BP）。其他资产：价格总体比较稳定，未有进一步的下行，具体看，非保理财1年期报价4.9-5.1%；券商收益凭证，3个月以内3.8-4.3%，6个月4.6-4.85%，1年期5.0-5.2%；信托池产品，短期1个月4.8%，3个月5.0%，6个月5.3%，1年5.8%；同业借款方面，大型金租公司1年期4.3-4.7%，小型金租公司5.0-5.4%。

2、票据资产

8月票据利率收到信贷规模和资金面的影响整体波动幅度较大。上旬，资金面整体宽裕，大行在市场上强势收票，各期限票据交易十分活跃，票据利率呈现下探走势，足年国股票据利率由月初的3.60%一路下行至3.30附近。中旬，资金面边际有所收紧，票据利率开始上行，出票机构大量涌出，票据利率一路上行至3.70%附近。下旬，前期出票的行情延续，收票机构恐慌性继续观望，票据利率继续上行至4.05%的阶段性高点，收票机构逐渐增多，在市场上大量收票，带动票据利率下行至3.85%附近后交易双方力量均衡至月末。

三、外汇市场

美指方面，全月处于震荡态势，最终收于95.12，月涨幅0.64%。月初全球贸易争端及土耳其危机引发市场避险情绪，支撑美元稳步上涨。月中美国CPI数据较好加强美联储升息预期，美指站稳96关口。月末，鲍威尔鸽派言论及英国脱欧谈判出现转机使美元下挫。最终因美国第二季度GDP数据亮眼，叠加美加、美欧贸易争端分歧加剧，美元重启上涨动能。

美债方面，全月基本是在区间震荡。上旬美联储升息预期及土耳其危机助推美债需求增加，价格走高收益率走低。中旬中美贸易磋商提振市场的风险意愿，减少公债避险需求。下旬未能获得上涨动能，波动中收跌。截至月末，10年期美债收益收报2.86%，月跌幅3.51%。

油价方面，全月在震荡中收涨。美国原油收报每桶69.80美元，月涨幅1.51%。布伦特原油报每桶77.42美元，月涨幅4.57%。

黄金方面，金价全月表现不佳，录得第五个月月线下跌。截至8月31日，美国12月期金收报每盎司1206.70美元，月跌幅-1.39%。

汇市方面，8月在土耳其危机和中美贸易战升级的背景下，人民币承压，但同时央行通过调升外汇风险保证金率及重启“逆周期因子”来提振市场信心、遏制人民币贬值趋势。最终人民币兑美元汇率在经历了较大幅度震荡后维持在了6.82关口。截至8月31日，在岸人民币兑美元收报6.8299，月贬值44BP。人民币兑美元中间价收报6.8246，月贬值81BP。离岸CNH收报6.8519，月贬值133BP。1Y-NDF收报6.9105，月贬值390BP。

四、市场展望

（一）货币政策和市场资金面展望

展望后市，9月市场没有公开市场逆回购到期回笼，另1765亿置MLF（9月7日）到期，以及1000亿国库现金（9月14日）到期。

整个9月公开市场到期量不大，预计央行依然会续作MLF，确保金融机构平稳度过季末关键时点。资金价格在平稳宽松的市场环境下整体保持平稳，中长期限的同业存单维持在3.5%左右的利率水平，市场交易主体已逐渐认可目前的价格水平，在央行货币政策没有大变动的前提下，预计货币市场的利率中枢以1年期MLF3.3%为锚、维持区间震荡格局。

（二）同业市场展望

9月将是季末考核关键时点，部分机构或主动或被动缩表，在资金面历史惯性上行及美元加息确定性因素叠加影响下，预计同业类资产大概率将有一个上行的走势，上行幅度在50BP以内。票据资产方面,机构调节季末规模的节奏会提前进行，成交量加大，再加上各大机构空余规模较大和资金面持续宽松，预计九月份票据利率会形成小幅下行的走势。

（三）外汇市场展望

8月整体来看，人民币汇率波幅较大，外围方面主要还是美元指数走强及中美贸易战升级的压力，导致境内市场购汇情绪较浓，人民币汇率承压走低。展望后市，美国很可能对另外2000亿美元中国进口商品加征关税，不能排除贸易战升级的可能，加之美联储仍处于加息通道，若美元指数获得强势上涨的动能，人民币将再度承压。虽然逆周期因子可以从一定程度上对冲市场的顺周期行为，但如果汇率缺乏弹性可能会累积风险。短期仍需关注监管态度和美元指数表现。
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