匿名人员
2018-9-25 00:29
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运输：沿海运价 “ V ”型已出右边，短倒费上涨可期。随着进口煤冲击的逐步体现，下游电厂如期加大对北方港的采购，使得沿海运价逐步走出“V ”型的右边。值得注意的是，近期冬储的第一仓煤补库需求也将小幅体现，港口成交料将趋势性上行。在节奏上，走势料将是先缓后急，运价也是如此，近期还或将继续以温和上涨为主。公路运输方面，目前的价格体系下，贸易商已经有了微薄的发运利润，随着进口转内需和冬储煤需求的释放，坑口运价近期也有望走出上行态势。
动力煤：进口冲击开始呈现，煤价上行通道已经开启。本周沿海 6 大电厂日耗周平均值为 68.51 万吨/天，继续在 70 万吨/ 天的平台运行。在冬储煤和“进口转内需” 的驱动下，港口成交量见底上行，驱动港口煤价在高库存的背景下提涨 2 元/ 吨。坑口价格也在重新出现的贸易利差和港口成交转暖的作用下，开始出现了上涨的苗头。 日耗持稳， 进口转内需和冬储煤需求释放，港口煤价由此正式进入上涨通道。
双焦： 焦炭现货承压，焦精煤价格上行。钢价作为煤焦钢产业链利润的矛，其价格在供给受限的推动下持续向上，煤焦钢整体利润持续扩张，分配上向以焦炭为核心的上游集中。钢厂当下的核心利益仍是保生产而不是减产压焦炭价格， 焦炭受外部钢价冲击的压力不大。 内部因素里，贸易商出货速度环比减慢，证明其看空后市的信心不足， 压力存在但并不大。后市焦炭价格走势还是取决于各市的焦炉、高炉限产方案和执行力度。
《汾渭平原 2018-2019 年 秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》印发。文件主要明确了两点：1）在调整优化产业结构部分，文件明确要求全面启动炭化室高度在 4.3 米及以下、运行寿命超过 10 年的焦炉淘汰工作；2）在强化区域联防联控部分，文件要求，各城市要以错峰生产减少的污染物排放量基本抵消取暖新增排放量为原则，对钢铁、焦化等高排放行业，制定错峰生产方案，于 2018 年 10 月底前完成。错峰生产方案要细化到企业生产线、工序和设备，并明确具体的安全生产措施。在文件中，另外三点特别值得注意：1）在文件的附件部分，执行该政策的城市在汾渭平原 11 城的基础上增加了陕西西咸新区和韩城；2）结合去年冬季限产的经验，此次文件明确要求对涉及重大民生保障不予错峰生产的，各地要严格审核，坚决杜绝以保障民生为由规避错峰生产要求。错峰生产清单一经确定，不得随意调整，未经备案或擅自调整的，按未落实错峰生产处理； 3）文件明确要求企业未按期完成2018- 2019 年秋冬季大气污染治理改造任务的，纳入错峰生产方案中，实施停产治理。
投资策略：动力煤价格上行通道正式打开， 配合陕煤的股票回购式分红，动力煤板块配置价值凸显， 我们首推陕西煤业和中国神华。焦化行业利润扩张的逻辑仍在，节奏上我们建议踩着价格， 在年的时间尺度上，我们首推开滦股份和金能科技，建议逢低布局。
风险提示：贸易战影响超预期、日耗降速超预期、钢材下游需求断崖式下跌
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