匿名人员
2018-9-25 00:29
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本期行业概况及投资提示：
本周Mysteel五大品种总产量1472.14万吨，总库存2314.35万吨，总需求1469.59万吨。其中产量同比+12.42万吨(前值+26.13)，环比-7.00万吨(前值+5.97)；库存同比-55.56万吨(前值-68.00)，环比+2.55万吨(前值+24.70)；需求同比-0.02万吨(前值+45.70)，环比+15.15万吨（前值-22.49）。库存方面，同比下降但降幅收窄，环比小幅上升。五大品种中螺纹、热卷和冷轧的库存均有小幅下降，而线材和中厚板库存小幅上升。总库存结构中厂库小幅下降，社会库存小幅上升。从过去三年的库存数据统计中我们发现，当厂库下降而社库上升的时候，当周以及下周钢价大概率都将上涨。产量方面，同比增加，环比下降。本周五大品种中螺纹、中厚板和冷轧产量环比下降，其中螺纹产量降幅较大，而线材和热卷板产量小幅上升。唐山重新下发了9月限产文件，限产力度不小于8月，对产量有一定抑制，但据中国冶金报报道，10月前后，邯郸所有的钢铁和焦化企业将全部达到超低排放标准，意味邯郸届时或不受错峰生产影响，采暖季限产效果将大打折扣，4季度供给端偏宽松。需求方面，同比基本持平，环比小幅上升。品种中建材需求出现回暖，而板材需求则有所回落。虽然建材需求回升，但仍低于去年同期，反映出旺季不旺，而板材需求小幅下滑，但仍高于去年，整体的需求情况同比来看依然说不上乐观。虽然整体库存处于低位，钢价短期还会比较坚挺，但由于旺季需求仍未兑现，同样也缺乏上涨的动力。考虑到4季度需求将季节性转弱，而采暖季限产对产量的影响有限。因此我们继续维持对钢价保持谨慎的观点。近日，汾渭平原下发《汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，我们预计在不考虑废钢增产的情况下，预计减少日均粗钢产量2.10-4.19万吨，占去年同期全国日均产量的1.37%-2.73%，如果涉及到废钢增产，实际影响或较小。本周钢材产品加权价格变动+0.77%。
铁矿石价格上涨。外矿供给端，上周（8/27-8/31）北方六大港口进口矿到港量1118.9万吨，环比变动+122.3万吨。国产矿供给，根据8月31日数据，国产矿山企业产能利用率64.7%，环比变动+0.5个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率67.54%，变动+0.8个百分点，产能利用率77.21%，变动+0.7个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+2.70%、0.00%至495、679元/吨。焦炭价格大幅上涨。供给端，全国焦企产能利用率75.8%，环比变动+0.9个百分点；100家样本钢厂焦炭库存+0.31天至12.6天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+3.79%、+2.72%至2465、1510元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化0.00%、0.00%至2633、6800元/吨。
吨钢毛利总体下降。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+5、-9、-34、-34、-40元至850、957、527、576、595元/吨。钢材社会库存小幅上升，铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化+0.36%至999万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-1.29%、+4.48%、-0.58%、+0.79%、+3.77%至432、138、209、120、100万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+0.28%至14774万吨。
投资策略：限产产量减少有限，需求疲软或将导致库存旺季上升，预计钢价将出现回调。采暖季限产被非限产区增产抵消，预计产量将明显高于去年采暖季水平，四季度难以出现供给紧缺局面。相对收益情况下，推荐此前经过大幅回调，目前PB估值处于底部，且采暖季有可能豁免错峰生产的河钢股份、首钢股份和新兴铸管。
本期重要信息回顾：
中钢协：受环保限产措施影响钢铁产量有所减少
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