匿名人员
2018-9-25 00:29
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上周回顾：1）中国8月财新制造业PMI为50.6；2）银监会取消商业银行持有本行发行的地方债不超过发行量20%的限制，鼓励银行承销地方债。
本周观点：在补短板的政策指导下，西部基建和具有重要价值的重大工程稳步推进，工程审批简化，资金面改善政策逐步传导，根据目前披露的情况来看，专项债已发行6094亿元，已发行量占本年度预算45.1%，我们认为在政策难以跟踪与把握的情况下，资金面的情况将作为提前的信号验证本轮基建反弹。此外，建筑行业作为劳动密集型行业，社保政策的变化将造成一定影响，国常会要求抓紧研究适当降低社保费率，确保总体不增加企业负担，将修复市场情绪。重点推荐四川路桥、岭南股份、东珠生态和中国化学等。
1）补短板持续进行，专项债加速发行。在基建补短板的政策指引下，西部基建项目持续顺利推进，据报道西部12省份均围绕推进重大项目进行了最新部署，增补了重大项目申报。如，四川提出紧盯700个省重点项目特别是100个省级重点推进项目。此外，水利工程项目推进顺利，今年重大水利工程累计开工130项，在建投资规模超万亿元，提前完成《政府工作报告》中的目标。在资金面方面，截止9月6日专项债已发行6094亿元，已发行量占本年预算45.1%，其中8月份发行4394.42亿元，专项债融资已全面推进。重点推荐四川路桥、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国化学等企业。
2）社保对建筑行业影响有限，降低社保费率的缓解作用有待观察。2019年1月1日起，社保费用将由税务部门统一进行征收，由于税务部门掌握企业所有数据，企业缴纳社保费用的负担将加大。经过我们对于建筑行业的测算，若生产人员社保从60%的工资收入缴纳提升至足额后，对建筑行业整体利润总额影响达4.30%；在适当降低企业承担社保费用比例后（原比例全国均按30.5%进行计算），当社保费用比例下降2%至28.5%时，对建筑行业影响明显下降，影响利润总额2.33%，若下降4%至26.5%，将会基本不影响企业正常经营，对建筑行业影响缩减至0.30%。
风险提示：基建投资增速不达预期，汇兑风险以及项目推进程度不及预期。
上周市场回顾
1、行业：本周大盘下跌0.84%，创业板下跌0.69%，建筑行业下跌2.18%，在整个市场中表现靠后；子行业全部下跌，下跌前四名分别是房屋建设（-3.3%）、化学工程（-3.1%）、钢结构（-2.9%）及铁路建设（-2.9%）。
2、个股：本周涨幅前三的公司分别为美丽生态（9.98%）、山东路桥（9.77%）、成都路桥（9.46%）；跌幅前三的公司分别为美芝股份（-18.78%）、东方新星（-13.78%）、中衡设计（-10.95%）。
3、估值：目前建筑板块2018年估值为8.73倍。
4、其他：本周共7家公司发生大宗交易，8家公司发生重要股东增减持。
5、PPP：本周成交38个项目，成交规模为446.1亿元，环比上升36.17%。
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