匿名人员
2018-9-25 00:29
2453
0
行情回顾： 本周二级市场方面， 权益市场继续下行， 且 SW 新能源汽车指数下调 1.01%， 有色板块中的新能源金属子板块亦出现下调； 现货价格方面， 海外金属钴现货市场持续回暖， 海外 MB 钴价续涨， MB 钴 low-low 价格约为 33.35 美元/磅（即约人民币含税价约 58 万元/吨）， 国内金属钴价格延续上扬， 至 48 万/吨（约 10 万/吨国内外价差）； 电池级碳酸锂/氢氧化锂价格企稳至 8.4 万/吨与 12.45 万/吨。
【本周焦点】钴： 钴价持续回升。 1）钴价持续回升： 硫酸钴企稳至 9.25 万/吨左右，四氧化三钴企稳至 35 万/吨左右， 而目前国内市场， 产业链需求边际改善（包括钴酸锂产量逐月回暖），库存位于极低位置，成本支撑较为明显， 国内价格已进入到底部区域，并且电钴价格自 8 月中下旬开始“率先” 上扬， 持续回升（头部企业钴盐产品亦出现提价）， 更为重要的是， 受益夏休之后海外市场复工回暖， 作为行业定价体系的基石与标杆的海外MB 钴价，亦连续数次上扬，持续回升； 2） 向后展望， 国内与海外需求或发生共振，钴价有望持续上涨： 一是国内方面，虽然消费电子终端数据尚未回暖（8 月国内手机出货量同比-21%， 环比-14%）， 钴酸锂月度产量同比明显下降， 但是环比已大幅改善， 并且随着 9 月之后， 新机型上市铺开销售， 消费电子将迎来旺季，同时随着高带电量车型放量， 新能源车景气度进一步提升；二是海外方面， 高温合金等海外需求商长单/零单渐次进场，特别是长单或在 Q4 集中进场，流通环节为了长单签订，或增加备货量，流通环节需求望显著持续放大，月度供需情况或将显著改善。
新能源车产业链下游终端： 国内新能源车维持高增速，海外主机厂打响纯电动平台量产发令枪。 1） 8 月份新能源乘用车销量维持高增速： 根据乘联会数据， 8 月份新能源乘用车销量 8.42 万台，同比增 60%，环比增 20%。1-8 月份累计销量 50.7 万台，同比增长 100%； 2）奔驰 EQC 新车型落地： 奔驰全新 EQ 电动品牌的首款车型，搭载 80kwh 锂电池组，续航里程工况下约 450 公里，将于 2019 年开始生产； 3）奥迪首款纯电动 SUV 量产工作启动： 奥迪旗下全新纯电动中型 SUV e-tron 量产工作正式于奥迪布鲁塞尔工厂全面启动，将搭载 95kWh电池组，续航里程工况下约 400 公里； 4）特斯拉在美销量保持高景气度： InsideEVs 估计， 8 月特斯拉 Model 3全美销量或交付量约 1.78 万辆，创 EV 或 PHEV 单月最高销售记录。
新能源车产业链中游：景气度环比提升。 1）虽然产业链资金压力仍然较大，导致回款周期较长，但锂电池行业需求出现边际改善。 一是动力电池，行业需求已经出现边际改善，不止是头部企业几乎实现满产，而且二三线企业询单量继续增加，更进一步，随着高带电量车型下半年放量，全行业开工率将继续得到整体提升；二是数码电池，出货量环比增加； 2）正极材料环节，正在逐步回暖。 ①三元，头部企业仍然保持高景气度，二三线企业总体基本维持去年同期水平；②钴酸锂，虽然同比下滑，但出货量持续月度环比提升，反映到上游四钴销售环节同样出现环比提升；③磷酸铁锂，经历库存去化过程，目前产销情况较好，特别是储能需求提升。
锂： 价格出现企稳迹象， 下行空间有限。 虽然碳酸锂供给端下半年面临较大压力，但是主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等目前订单较为饱满，开工率回升至高位，磷酸铁锂库存基本出清，已开始复产备货，需求有望环比提升； 特别是近期， 盐湖因洪水导致供给一定程度减少， 铁锂需求订单有所恢复， 价格下调空间有限。
投资建议：
1）随着消费电子季节性回暖，新能源汽车产业链景气度进一步上升，上游电池材料或将迎来需求拐点，在产业链极低库存下，上游资源价格或更为敏感， 尤其是钴品种，随着海外夏休完全结束，海外需求与国内需求共振，价格持续上涨，前期悲观情绪有望得到修复， 旺季逻辑将逐步得到印证。
2） 目前龙头股 2018 年 PE 估值水平已经回落至 15-20 倍附近， 看好夏休结束后板块的旺季行情。核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业等；②锂：赣锋锂业、天齐锂业等。
风险提示： 宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂产能释放超预期等带来的风险。
查看PDF原文 |
|
|
|
|
|
|
转播
