2018年中期财报总结暨9月投资策略：环保限产不断，行业高盈利持续

钢铁行业二季度盈利再创新高

2018年上半年，受益于钢铁行业供给侧结构性改革，钢铁行业景气持续，产业链条利润分配倾向于钢厂端。26家钢铁上市公司合计实现营业收入7090.77亿元，同比增长8.7%，实现归母净利润496.25亿元，同比增长128.1%。行业资产负债率下降至60.5%。钢铁企业现金流充沛，资本结构健康发展。行业高盈利已持续四个季度，板块经过8月的调整估值重回较低水平，行业盈利的持续以及高分红的预期使板块存在估值修复空间。

环保限产不松懈

9月，唐山地区将在全市开展环境深度整治攻坚月行动，各县（市、区）继续执行三项气态污染物攻坚措施，停限产力度不低于8月份，月初复产的高炉或将陆续停产。临汾也已开始执行限产，主要流通钢厂日影响产材量在1万吨左右。

汾渭平原加入采暖季限产

《汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》于日前发布。针对钢铁行业，征求意见稿提出：实施焦化钢铁等行业产业升级改造；深化钢铁企业污染治理；加快重点企业铁路专用线建设；实施工业企业错峰生产和运输等。

传统需求旺季，库存低位延续

9月是钢材消费的传统旺季，工地赶工现象延续，需求端有望保持平稳，基建投资带来的支撑效应或逐步显现。供需平衡，叠加目前较低的库存水平，钢价有望继续保持较高水平。

投资逻辑

建议从以下三个角度进行选股：关注环保压力较小地区钢铁企业；关注负债率较低企业，分红预期较高；由于吨焦利润较高，可关注焦炭自给率较高的企业。从以上三个角度来看，建议关注华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份、马钢股份、柳钢股份、南钢股份和特钢标的大冶特钢。

风险提示

宏观经济下行导致行业需求端出现超预期下滑；中美贸易战带来的不确定风险。
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