钢铁行业月度报告：螺纹热卷价格倒挂，动力煤完成探底

投资要点：

主要钢材品种价格均上涨。2018年8月，主要钢材品种价格较上月均有上涨，螺纹钢（+3.35%）和造船板（+2.54%）环比上涨幅度较大，热轧板卷（+1.15%）和涂镀板（1.20%）上涨幅度较小，螺纹钢与热轧板卷价格出现倒挂，吨螺纹钢价格较热卷高出110元。环保趋严等情况的影响下，供给端的收缩大于需求端，钢材价格小幅上涨。由于去年高基数的原因，与去年同期相比，当前价格相比去年同期的溢价优势正在缩减。从原料库存来看，铁矿石库存仍然维持25天的高位，目前库存充足，价格低位，按需采购为主。焦炭和废钢库存偏低，分别低于去年同期30%和26.32%，价格高位，钢厂采购积极性不高，维持低位运行时间已久。

动力煤完成价格探底，焦炭难有较大跌幅。2018年8月，动力煤消费旺季在高库存和低日耗中走到了尾声，港口价格提前反应了旺季需求下滑预期后开始在8月下旬企稳回升。8月作为传统的动力煤消费旺季，今年在台风的影响下，沿海地区高温天气持续时间较短，居民用电量降低。动力煤完成了多重利空合力的探底过程，后续对于价格向上的预期较为强烈。8月焦炭现货价格补涨，唐山二级冶金焦价格大幅上涨20.95%，较去年同期涨幅明显，后续在焦化行业去产能和环保督察的影响下，焦炭价格下跌余地不大。

投资建议：建议关注焦炭自给率较高的韶钢松山，成本管控能力较强的优质民营企业方大特钢，受益于环保设备改善的安阳钢铁。动力煤方面，建议关注优质的动力煤龙头企业中国神华，矿区铁路布局基本完成的陕西煤业，受益于海外煤价回升的兖州煤业。焦炭方面，建议关注吨焦市值较低的开滦股份，具有环保优势的金能科技。行业方面，钢价在环保放松中承压，动力煤进入消费淡季，价格企稳但难有上涨空间，维持“同步大市”评级。

风险提示：钢材下游需求不及预期；煤炭需求不及预期。
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