汽车行业月报：行业低迷下看产品升级、存量市场和集中度提升

内外交困，汽车板块8月表现弱于大盘

板块行情：8月受1）汽车行业基本面（产销增速、中报业绩）下行；2）外部贸易战、财富效应缩水导致“消费降级”等因素影响，市场情绪悲观，板块走势整体持续下挫。8月WIND汽车板块整体下跌8.6%，CS汽车下跌8.4%，其中CS乘用车下跌6.9%，CS商用车下跌7.95%，CS汽车零部件下跌9.46%，CS汽车销售与服务下跌5.44%，CS摩托车及其他下跌8.39%。新能源车下跌13.12%，智能汽车下跌6.61%。同期沪深300指数和上证综合指数跌幅分别为5.14%和5.01%，汽车板块表现弱于大盘趋势。

8月汽车产销同比下降，新能源纯电插混走势强劲

8月产销同比增速有所下降，2018年8月汽车产销量分别达到200万辆和210.3万辆，同比下降4.4%和3.8%；8月乘用车销量179万辆，同比下降4.6%；轿车、SUV销量同比下滑，8月商用车产销保持增长，增速下滑；新能源汽车销量同比增长49.5%，其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为7.3万辆和2.8万辆，同比增长71.6%和159.7%，走势强劲。

行业相关指标

原材料指标：据WIND大宗商品价格指数，2018年8月原材料价格基本保持稳定，橡胶类8月末为47.22，较7月末44.71有小幅上涨；钢铁类8月末指数为127.37，相较7月末122.58小幅上涨；浮法平板玻璃8月末市场价格为1628.60，相较7月末1603.20有小幅上涨。铝锭A008月末市场价格14706.90，相较7月末14273.60有小幅下降；锌锭0#8月末市场价格为21641.4，较7月末价格21802.40，有小幅下跌。总体看8月原材料价格相对稳定，锌锭、铝锭呈下降趋势，橡胶、钢铁、玻璃呈上升趋势。汇率指标：2018年一季度人民币兑美元升值（6.5到6.27），二季度人民币兑美元贬值（6.27到6.62），三季度以来（到8月底）人民币持续贬值（6.62到6.82）；欧元兑人民币在2018年至今延续区间内小幅震荡的趋势，8月呈现小幅上涨趋势。

投资建议

我们早前提出中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段，产能开始过剩，行业分化加大。今年二季度以来，国内乘用车市增速下行（三季度起呈现负增长），我们认为全年整体增速0-3%，现阶段汽车行业的逻辑主线在于1）产品升级（ASP提升）；2）存量市场；3）集中度提升下龙头优势；基于这三条主线下的公司能突破行业周期保持强劲增长，具备强抗风险能力。贸易战增加不确定性影响行业预期，但短期对产业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会，推荐整车龙头上汽集团、优质零部件星宇股份、宁波高发、华域汽车和东睦股份，关注福耀玻璃。

风险提示

全球贸易战加剧；产业政策变化；汽车行业增速低于预期。
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