匿名人员
2018-9-25 00:28
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行情回顾： 本期（2018.08.27-2018.09.07）沪深 300 指数下跌 1.43%，收于 3277.64 点。创业板指下跌 1.71%，中小板指下跌 2.35%。通信（申万）指数本期下跌 1.14 %，收于 2027.99 点，位于申万 28 个一级行业第 10 位。细分行业看，通信运营板块领涨，涨幅为 2.08%。
本期要点
提速降费压力下，三大运营商均实现正增长，总体超市场预期
2018 年上半年，三大运营商总体表现超过市场预期，在提速降费的大背景压力下，三大运营商的营收和利润均实现了正增长。中国联通的经营情况改善明显，在净利润方面同比大幅增长，同时与中国电信盈利能力的差距也大幅缩小。
细分业务来看，中国移动在家庭市场和政企市场实现了较快的增长，在互联网套餐等带来的竞争加剧、提速降费等背景下，个人移动市场承压；中国电信上半年受融合套餐等带动，移动用户增长强劲，移动服务收入增速达到 10.3%；中国联通受益王卡套餐等互联网运营，移动服务收入也实现了 9.7%的高速增长，同时产业互联网业务同比增长 39%，带动固网服务收入增长 5.5%。
成本费用方面，三大运营商均实现了税后利润率的提升，中国移动、中国电信、中国联通分别提升了 0.7、 0.3、 2.2 个 pct，中国联通改善最为明显。
通信板块业绩总体承压
上半年，三大运营商进一步削减资本开支，中国移动、中国电信、中国联通 2018 年上半年资本开支分别为 795 亿元、 329.5 亿元、 116 亿元，持续维持低位，加之上半年中兴通讯“禁运”事件以及中美贸易政策变动的影响，通信板块业绩总体承压。
截至本期，通信行业上市公司均发布了 2018 年半年报，根据我们的统计，剔除中国联通、中兴通讯的影响，上半年通信行业实现营业总收入 1384.11亿元，同比增长 22.2%，实现归母净利 76.03 亿元，同比下降 12.2%。101 家通信行业上市公司中， 6 家实现了扭亏， 40 家实现了归母净利的同比正增长， 2 家亏损减少， 41 家归母净利同比下降， 3 家亏损扩大， 9 家转亏。
细分板块来看，电信运营商、专网通信、网络可视化等板块业绩增速居前，主设备商、通信工程运维服务、无线通信设备商等板块业绩表现落后。今年来（截至 2018 年 8 月 31 日）通信指数表现也相对较弱，通信（申万）指数下跌 26.27%，跑输沪深 300 指数（-17.28%）、创业板指（-18.11%），位居 28 个一级行业第 19 位。
投资建议： 通信行业上半年受资本开支减少、中兴通讯“禁运”等事件影响，总体业绩承压，指数表现也较弱，但我们认为，行业即将进入 5G 商用的关键冲刺阶段，预计今年 9 月将发布频谱资源最终许可方案，运营商的实验网和规模商用建设启动，板块的业绩和整体投资情绪有望逐步恢复。建议关注 5G 产业链相关公司，主设备商烽火通信等，光器件厂商光迅科技、中际旭创等，光纤光缆厂商长飞光纤、亨通光电等。此外建议关注盈利改善得到确认的中国联通，以及网络可视化、 IDC、 物联网等细分板块优质个股中新赛克、恒为科技、光环新网、高新兴等。
风险提示： 中美贸易政策发展超出预期的风险； 5G、网络可视化、 云计算、 IDC、物联网等行业发展不及预期的风险；通信板块估值下行的风险。
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