《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》点评：PM2.5约束“从5%到3%”释放了什 ...

事件：生态环境部 8 月例行新闻发布会披露， 8 月 29 日韩正副总理主持

召开大气污染防治专题工作会议，审议通过了《京津冀及周边地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，文件即将印发实施。文件要求 2018 年 10 月 1 日至 2019 年 3 月 31 日，京津冀及周边地区细颗粒物（ PM2.5）平均浓度同比下降 3%左右，重度及以上污染天数同比减少 3%左右。

点评

从《征求意见稿》到落地稿，发生了哪些变化？

1）生态环境部部长李干杰 2018 年 7 月 24 日主持召开生态环境部常务会议，审议并原则通过《京津冀及周边地区 2018—2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》及其他两项政策。

2） 2018 年 8 月 3 日，据西本新干线讯，《京津冀及周边地区 2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》发布，要求 2018年 10 月 1 日至 2019 年 3 月 31 日，京津冀及周边地区细颗粒物（ PM2.5）平均浓度下降 5%左右，重度及以上污染天数同比减少 5%左右。天津、石家庄、唐山、邯郸、邢台、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产 50%；其他城市限产比例不得低于 30%。采暖季电解铝产能限产 30%以上，氧化铝产能限产 30%，炭素产能限产 50%，有色再生行业熔铸工序限产 50%。3） 9 月 1 日生态环境部在发布会上披露，要求 2018 年 10 月 1 日至 2019年 3 月 31 日，京津冀及周边地区细颗粒物（ PM2.5）平均浓度同比下降3%左右，重度及以上污染天数同比减少 3%左右。

PM2.5 约束“从 5%到 3%” 释放了什么信号？需结合当前宏观经济形势，不要孤立解读。“ 污染防治” 和“ 防范金融风险” 同为三大攻坚战之列。当前，考虑到宏观经济形势偏弱，叠加贸易摩擦不确定性等因素，市场普遍对我国经济持有悲观情绪，而 7 月底国家对“去杠杆”已有一定边际的放松。

毫无疑问，做好环保是正确的方向，但此前地方政府“一刀切”式的限产而非给予一定过渡时间对中小企业伤害确实较大，也加大了环保边际治理成本和企业负担。环保与经济是一种对立统一的关系，所以我们认为在当前已取得一定环保治理效果的情况下，通过放松一定的环保标准，并坚持科学治理方法，既可以不对经济产生明显的负面影响，也将是未来实现环保目标平稳且正确的路径。

环保标准/限产边际放松将致供给侧涨价逻辑削弱。从 8 月初的征求意见稿到 9 月初发布会，可以确定的是，大气考核指标已由 5%降至 3%。具体细节尚需等待文件正式发布。倘若环保标准/限产出现边际放松，对供给侧“减法”冲击将出现弱化，由采暖季限产带来的供给侧涨价逻辑将削弱。

风险分析：政策发布时间及标准不及预期。
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